北交所首次覆盖报告全面分析了方盛股份（股票代码：832662.BJ）的战略定位、市场表现、财务状况、行业趋势及未来展望。以下是总结的关键信息：
公司概述与竞争力
- 定位：方盛股份专注于板翅式换热器和换热系统的研发、生产和销售，产品广泛应用于风力发电、空压机、工程机械、轨道交通、余热回收、汽车等多个领域。
- 竞争优势：拥有104项专利证书，基于高效余热回收技术等领先技术，生产具有核心竞争力的产品。在主要客户中的采购比例较高，行业知名度强。
市场拓展与战略规划
- 新领域布局：公司已成功进入储能、数据中心、氢能等新兴市场，并通过液冷板等产品的样品开发和试制，部分客户已获得批量订单。
- 募投项目：计划扩产201,000套高效换热系统，包括48,000台液冷板，预计达产后年营业收入可达4.6亿元。
财务表现与增长动力
- 营收增长：2022年实现营收3.53亿元，同比增长19.31%，归母净利润达5397.28万元，同比增长47.84%。
- 市场定位：公司采取直销模式，内销占比54%，外销占比44%，直接材料成本占比较高。
- 盈利能力：预计2023-2025年归母净利润分别为0.63、0.77、0.95亿元，对应每股收益分别为0.72、0.88、1.08元，对应市盈率分别为12.7、10.4、8.5倍。
行业趋势与市场空间
- 市场需求：预计到2026年，全球板翅式换热器市场规模将增至116亿元。
- 技术趋势：行业壁垒包括技术壁垒、规模壁垒、资质认证壁垒和人才壁垒。
- 市场规模与竞争格局：与宏盛股份、佳龙股份等公司相比，尽管方盛股份规模较小，但在毛利率方面具备优势。
风险提示
- 原材料价格波动：铝价波动可能影响公司的成本控制和盈利水平。
- 市场竞争加剧：行业内的竞争可能影响市场份额和定价策略。
- 国际市场风险：海外市场的政策变化可能影响出口业务。
结论与评级
首次覆盖给予“增持”评级，基于公司稳定的财务表现、增长潜力和市场拓展能力。预计未来公司在存量业务稳步发展的同时，将积极开拓储能、氢能等增量市场，实现可持续增长。
