深圳机场业务与市场分析
投资要点概览：
- 业绩增长：深圳机场2023年一季度实现营业收入9.1亿元，同比增长40%，归母净亏损1.1亿元，较去年同期减亏1.9亿元。
- 市场复苏：随着疫情限制取消，航空出行需求强劲恢复，旅客吞吐量同比增长166.1%，航班起降架次增长69.9%。
- 国际化战略：深圳机场积极拓展国际业务，国际旅客占比从2014年的3.4%提升至2019年的9.9%，预计未来会延续这一趋势。
- 成本与盈利：卫星厅运营增加了成本压力，但2023年一季度成本压力缓解，毛利率转正至1.0%。
- 免税业务：新签订的免税合同调整了保底租金和提成比例，有利于提高免税销售额。
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.8亿元、4.1亿元、6.2亿元，EPS分别为0.04元、0.20元、0.30元。
主要发现：
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业务增长：得益于疫情限制的解除，深圳机场业务量迅速恢复，特别是旅客吞吐量和航班起降架次的显著增长，显示市场需求的强劲反弹。
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国际化战略：深圳机场通过多年努力，国际航点布局日渐完善，国际旅客占比稳步提升，这反映了其在全球航空市场的竞争力增强。
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成本与盈利能力：卫星厅的运营初期带来了一定的成本压力，但随着业务量的增加和成本压力的缓解，公司的盈利能力正在逐步改善。
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免税业务优化：新的免税合同条款调整，有利于增加免税销售额，体现了公司在免税业务上的策略调整和市场适应能力。
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业绩展望：预计未来三年公司的净利润将持续增长，反映出了居民出行的修复和业务的触底反弹趋势。
风险提示：
- 宏观经济波动：全球经济环境的变化可能影响航空旅行的需求。
- 出行意愿不确定性：居民出行意愿的恢复可能低于预期，影响业务增长。
结论：
深圳机场作为中国重要的国际空港，正经历从疫情后的恢复到业务增长的转变。通过积极拓展国际业务、优化免税合同、以及提升运营效率，公司有望实现业绩的触底反弹。在宏观经济稳定和居民出行意愿增强的背景下，深圳机场的未来增长前景被看好，投资评级为“买入”。
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