全年业绩高增，23Q1销量保持增长

吉林碳谷公司的研报总结如下：

业绩回顾与展望

• 业绩增长：2022年，吉林碳谷实现营业收入20.8亿元，同比增长72.3%；归母净利润6.3亿元，同比增长100.0%。2023年一季度，营业收入7.1亿元，同比增长21.7%；归母净利润1.7亿元，同比增长4.1%。

• 销量增长：预计2022年全年原丝产销量均超过5万吨，2023年一季度销量也有所增长。销量的提升主要得益于产能扩张和市场需求的恢复。

• 价格波动：2022年全年原丝均价略有下滑，2023年一季度价格可能仍有松动。大丝束碳纤维降价趋势对原丝价格形成压力，但“以价格换需求”的逻辑在中期将更加凸显。

成本与盈利能力

• 成本降低：2022年吨成本同比下降，主要得益于原材料丙烯腈价格的持续走低和产能扩张带来的规模效应。

• 盈利能力：2022年毛利率为38.8%，同比下降1.9个百分点。2023年一季度吨净利环比或有下降，考虑到原丝价格受大丝束碳纤维价格回落的影响。

产能扩张与产品线

• 产能扩张：公司15万吨原丝项目中，2022年已有半数生产线建成投产，计划在1-2年内实现约20万吨的设计产能。

• 产品多样化：公司产品覆盖了从小丝束到大丝束的全系列产品，并实现了大丝束产品的全面突破，包括多个规格的产品，未来将持续推出更大丝束产品。

市场地位与评级

• 市场表现：作为国产大丝束原丝的龙头，吉林碳谷正快速崛起，盈利已跨过“0—1”拐点，预计全面进入“1—N”高增阶段。

• 投资建议：基于业绩增长和市场表现，维持“买入”评级，调整后的盈利预测对应当前股价PE分别为16、12、10倍。

风险提示

• 产能风险：产能投产进度不及预期的风险。
• 新产品开发风险：新产品开发不达预期的风险。
• 价格风险：产品价格大幅下滑的风险。
• 成本风险：原材料和能源价格大幅上涨的风险。
• 客户集中度风险：客户集中度过高的风险。
• 信息滞后风险：引用信息可能存在滞后问题。