食品饮料行业周报：复苏方向未变，零食关注度持续提升

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年05月15日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 复苏方向未变，零食关注度持续提升 ——食品饮料行业周报（2023/5/8-2023/5/12） 首席证券分析师： 丰毅 S0630522030001 fengyi@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.劲仔食品（003000）：大包装战略深化，Q1高势能开局——公司简评报告 2.千味央厨（001215）：开局稳健，业绩存弹性——公司简评报告 3.味知香（605089）：B端恢复好于C端，关注边际改善——公司简评报告 [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌2.93%，较上证综指下跌1.07pct，较沪深300指数下跌0.96pct，在31个申万一级板块中排名第25位。（2）细分板块：本周子板块悉数下跌，啤酒、调味发酵品和白酒跌幅居前，分别下跌6.22%、3.21%和3.14%。本周各板块PE（TTM）悉数下跌。年初至今，子板块多数下跌，除软饮料板块上涨外，其余均下跌。（3）个股方面：本周涨幅前三名为*ST西发、佳禾食品和威龙股份，分别上涨6.9%、6.7%和6.4%。跌幅前三为百润股份、欢乐家和舍得酒业，分别下跌10.4%、10.1%和9.4%。 ➢ 行业复苏方向未变，整体呈现弱复苏且行业分化加剧，零食赛道关注度提升。行业整体弱复苏持续，旅游、服务业先行，同时对其他行业产生一定挤压。核心板块白酒目前预期底部，批价、库存均逐步呈现边际改善，铺货期企业库存仍高，高端及地产名酒集中度预计提升。而其他板块方面，零食赛道关注度提升明显，制造型企业龙头纷纷改革并配以股权激励，用以迎接行业渠道变革红利，零食专营、线上、高端会员店表现最好，流通及现代渠道呈现复苏，今年以来表现持续优秀。 ➢ 白酒：名酒与新品牌差距预计将拉开。名酒已完成去库存，而新品牌库存更高，而次高端、酱酒等品类今年主题将主要在去库存，这将进一步拉开新品牌与名酒的差距。此外，经过疫情后，名酒目前已逐步开始趋势性全价位带布局，从动销到招商将进一步对中小品牌产生干扰和影响，不同于地方性小品牌，春节后名酒库存恢复常态，茅台、五粮液等主要名酒价格逐步企稳回升，5、6月小长假的行业主题，对于非名酒、名酒可能分别为去库存和中秋旺季提价跳板，我们预计2023年白酒行业发展特征主要为集中度提升。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。 ➢ 非白酒食饮观点：关注零食、益生菌、速冻及预制菜。（1）零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间（类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代）才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明（劲仔食品、洽洽食品、卫龙），多品类型生产型龙头未来空间巨大（甘源食品、盐津铺子、劲仔食品）。（2）关注益生菌赛道。科拓生物短期受非益生菌品类（复配添加剂）低于预期影响，业绩下滑，益生菌品类仍然维持接近翻倍增长。基于较强的益生菌研发优势、高盈利以及产能、订单快速提升，预计Q3、Q4公司业绩在新客户持续推进、产能逐步落地的背景下仍有望加速，持续关注科拓生物。（3）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。 ➢ 投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、口子窖等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央厨等。 ➢ 风险提示：疫情影响；政策影响；竞争加剧的影响。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-16食品饮料沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周观点：复苏方向未变，零食关注度持续提升 ......................... 4 2. 重点公司盈利预测 ....................................................................... 5 3. 本周消费行业：子板块涨跌不一 .................................................. 6 4. 消费趋势及相关数据：4月CPI增速回落 .................................... 8 5. 主要食饮消费品价格：白酒价格稳定 ..........................................11 5.1. 白酒：价格稳定 .........................................................................................11 5.2. 乳制品：生鲜乳价格环比下跌 ................................................................... 12 6. 食饮原材料及包材运费：涨跌不一 ............................................ 13 6.1. 食饮原材料：同比涨跌不一 ....................................................................... 13 6.2. 食饮包材及运费：涨跌不一 ....................................................................... 14 7. 核心行业及公司动态 ................................................................. 15 7.1. 核心公司动态 ............................................................................................ 15 7.2. 行业动态 ................................................................................................... 15 8. 投资建议 ................................................................................... 15 9. 风险提示 ................................................................................... 16 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 本周板块涨跌幅 ..................................................................................................................... 6 图2 本周板块PE（TTM）变化趋势 ............................................................................................. 6 图3 2023年内至今涨跌幅 ............................................................................................................. 6 图4 本周涨跌幅居前股票 .............................................................................................................. 7 图5 近期整体社会消费品零售总额 ............................................................................................... 9 图6 近两个月分行业社零同比增速对比 ........................................................................................ 9 图7 居民消费价格指数同比变化 ................................................................................................... 9 图8 消费者信心指数 ..................................................................................................................... 9 图9 工业企业利润总额同比变化趋势 .......................................................................................... 10 图10 百城住宅价格指数 ............................................................................................................. 10 图11 商品房销售面积（住宅） ................................................................................................... 10 图12 居民人均可支配收入 .......................................................................................................... 10 图13 原箱飞天茅台出厂价及批价 ......................................................................................