计算机行业深度研究：工业软件板块梳理：与β复苏共舞，拥抱高成长α

工业软件行业深度研究报告

宏观视角

工业软件与经济周期关联

• 制造业PMI与工业软件景气度：工业软件板块的收入与制造业采购经理指数（PMI）呈显著正相关，领先或滞后制造业资本支出（Capex）约1至2个周期。
• 细分行业Capex：中控技术（作为案例）的收入与特定行业固定资产投资相关性明确，显示出工业软件行业与经济周期的紧密联系。

中观视角

收入与利润分析

• 总量与增长：过去五年，工业软件板块总收入复合年增长率（CAGR）为21.7%，归母净利润CAGR为28.2%。2023年第一季度，收入增长放缓，利润端则出现负增长。
• 细分市场表现：研发设计类收入在2023年一季度出现反弹，利润端有所改善；生产控制类收入相对稳定，但利润端短期承压。

微观视角

绩优龙头表现

• 中控技术：打通从底层硬件到上层软件的能力，收入与利润稳健增长，尤其在疫情期间展现出强大韧性。
• 柏楚电子：激光切割领域的领军企业，毛利率维持在80%左右，收入与利润端均表现出色。
• 能科科技：业绩增长迅速，由双轮驱动转向数字孪生战略，成为工业软件领域的亮点。

投资建议

• 关注：中控技术、柏楚电子、能科科技等公司，因其在顺周期背景下的Alpha属性以及强大的盈利能力。

风险提示

• 行业竞争加剧、新品研发进度、特定行业下游资本开支周期性波动等风险需重点关注。

主要发现概览

• 宏观特征：工业软件行业与宏观经济周期紧密相关，表现为显著的顺周期特性。
• 中观表现：板块整体收入与利润增长稳健，但不同子领域表现分化，研发设计类收入端改善明显，生产控制类利润端压力显现。
• 微观亮点：中控技术、柏楚电子、能科科技等龙头公司在市场中展现出色的业绩增长与盈利稳定性。
• 投资机会：看好顺周期特征下具有Alpha属性的工业软件企业，特别是那些在细分市场占据领先地位、具有强大研发能力和市场适应性的企业。
• 风险考量：需警惕行业竞争加剧、新产品研发不确定性及特定行业资本开支周期性波动带来的潜在风险。