重磅会议布局人才红利，美国债务僵局难解

摘要 一周大事记 国内：加快向“人才红利”转变，中小企业发展指数下行。5月8日，二十届中央财经委员会第一次会议强调以人口高质量发展支撑中国式现代化，对推动“人口红利”向“人才红利”转变做出相关部署，建议关注老年社区，职业教育等相关投资机会；9日，中国中小企业协会公布数据显示，4月中小企业发展指数为89.0，比上月下降0.3点，分项指数均全面回落，需求不足导致经济恢复势头有所放缓，发展信心有所下滑，目前经济的内生动力还不强；9日，国家统计局公布数据显示，2022年全国规模以上企业就业人员年平均工资比上年名义增长5.0%，降至2014年以来的最低增速水平，政策后续还将通过扩投资、促消费等方式改善居民就业和收入，从而扩大内需；9日，《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》颁布，但在经过促销后目前库存实际已降至百万台以内，而且国六b非RDE车型被给予半年销售过渡期，对于市场的负面影响或较小，有望进一步推进车企向新能源车转型。 海外：美国债务僵局仍在继续，通胀下行但仍具粘性。当地时间5月8日，日央行3月政策会议纪要显示部分委员对通胀风险加速的担忧，当地时间9日，植田和男释放可能退出货币宽松言论，日债市场谨慎情绪快速升温，日债收益率全线上行。不排除日本央行在下半年对YCC做出调整的可能性，后续是否调整货币政策仍取决于未来数据；当地时间8日，美联储《金融稳定报告》认为总体上银行业仍保持了韧性。同日公布的一季度SLOOS显示美国银行收紧大中型企业商业和工业贷款条件的比例继续攀升，贷款需求疲软。此外，当地时间10日，美国劳工部公布数据显示，4月美国CPI同比上涨4.9%，较上月回落0.1个百分点，通胀水平有所缓和但仍具粘性。美国“紧信用”逐步开始体现，经济衰退的压力正在攀升，建议关注贵金属的配置价值；当地时间8日，巴基斯坦表示已下单订购一船俄罗斯石油，但渴望达成长期协议用人民币采购，人民币国际化进程再度加快；当地时间9日，美国总统拜登和国会的谈判没有取得任何进展，债务上限的阴霾持续笼罩，乐观情况下，两党可能在违约日到来之前达成一致，但如果持续对峙，可能会令短期国债与持有相应国债的货币基金承压或造成阶段性流动性收紧。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价环比上升2.38%，铁矿石、阴极铜期货结算价较节前一周环比小幅下降；中游：螺纹钢价格和水泥价格指数较节前一周分别下降1.15%和1.70%，动力煤价格持平上周；下游：房地产销售周环比上升227.63%，汽车零售表现回升；物价：蔬菜和猪肉价格分别较节前一周上升2.25%和0.25%。 下周重点关注：中国4月经济数据、欧元区Q1季调后GDP、美国4月零售销售、工业产出（周二）；欧元区4月调和CPI年率、日本Q1季调后GDP、美国4月新屋开工、营建许可（周三）中国—中亚峰会、日本4月季调后商品贸易账（周四）；日本4月全国CPI年率、拜登出席G7峰会（待定）（周五）。 风险提示：国内经济复苏动力不足，海外经济预期将进一步衰退。 1一周大事记 1.1国内：加快向“人才红利”转变，中小企业发展指数下行 从“人口红利”转向“人才红利”，助力中国式现代化。5月8日，二十届中央财经委员会第一次会议强调以人口高质量发展支撑中国式现代化，对我国人口发展新形势作出判断，对推动“人口红利”向“人才红利”转变，促进人口高质量发展等问题作出重要部署。具体来看，人口发展形势方面，我国人口发展呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化的趋势性特征，但我国仍有14亿人口，人口规模优势和超大规模市场优势将长期存在；拥有9亿劳动力，每年新增劳动力超1500万，劳动力供给资源依旧充沛；接受高等教育的人口超过2.4亿，新增劳动力平均受教育年限达14年，人口素质不断提高。发挥人力资源优势方面，将教育强国建设作为人口高质量发展的战略工程，教育是提高人口素质的重要途径；将进一步挖掘“银发族”人才资源，促进低龄老人为社会发展发挥余热；将着力提高劳动者职业技能素质，解决企业“招工难”与劳动者“就业难”问题。促进人口高质量发展方面，优化人口结构维护人口安全是重点，人口结构上将通过发展普惠托育服务体系减轻家庭生育养育教育负担，实现人口平衡，通过推进基本养老服务体系，多层次、多支柱养老保险体系建设实现老有所养、老有所为、老有所乐；人口安全上统筹考虑人口自身安全以及人口与经济社会、资源环境等外部系统的平衡，保持适度生育水平和人口规模的同时，促进人口与资源环境永续共生。建议关注老年社区，职业教育等相关投资机会。 中小企业修复势头放缓，发展信心有待稳固。5月9日，据中国中小企业协会公布数据显示，4月中小企业发展指数为89.0，比上月下降0.3点，分项指数均全面回落，8个分行业指数2升1平6降，工业和服务业指数出现分化。具体来看，分项上，宏观经济感受指数为98.5，环比下降0.4点，3月份以来恢复势头有所放缓，回升基础仍不稳固，发展信心有所下滑；市场指数为80.8，环比下降0.5点，今年以来经济运行持续好转，但恢复性的内生动力还不强，市场预期有待提振；成本指数为113.0，环比下降0.4点，今年以来需求疲弱使得PPI持续下行，处于中下游的中小企业原材料购进价格上涨的压力有所缓解，但成本压力仍在；资金指数为101.2，环比下降0.3点，流动资金与融资指数均下降，央行多措并举“精准滴灌”小微企业，但资金进入实体经济的渠道仍不通畅，资金紧张状况有待缓解；劳动力指数为106.0，比上月下降0.4点，受国内外订单减少、行业分化加剧以及北方项目开工滞后等因素影响，劳动力供需均下降；效益指数为74.5，环比下降0.2点，用工成本居高不下叠加有效需求不足，企业效益状况仍不理想；投入指数为82.9，环比下降0.3点，由于效益不足，企业投资意愿出现波动；区域指数普遍下降，西部地区指数降幅最大，东北地区指数仍最低，西部和东北地区的中小微企业恢复程度尚不理想。分行业上，8个分行业指数尚未恢复到景气区间，行业复苏出现结构性分化，工业中的生产指数和国内订单指数均下降，住宿餐饮业和批发零售业等接触性服务业中的生产指数和订单指数均上升，但回升基础尚不稳固。总的看，当前我国经济运行呈现回升向好态势，但国外风险挑战仍然较多，外需修复明显放缓，国内经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。 工资增速降至14年以来的最低水平，居民就业和收入问题亟需改善。5月9日，国家统计局公布数据显示，2022年全国规模以上企业就业人员年平均工资为92492元，比上年名义增长5.0%。分岗位来看，专业技术人员、中层及以上管理人员的工资增长相对较快，分别实现6.6%和4.7%的同比增速，然后是办事人员、生产制造人员的工资增速分别为4.1%和3.9%，社会生产服务和生活服务人员工资增长最慢，仅实现3.3%的增长，主要是因为服务业受疫情冲击相对较大。分区域来看，东部、东北地区的工资增长相对较快，分别上涨5.2%和5.0%，而中部和西部地区的工资增长较为落后。分行业来看，受2022年国际大宗商品价格上涨的影响，采矿业的就业人员工资增长相对更快，实现了11.3%的同比增速，其次是信息传输、软件和信息技术服务业（8.0%），电力、热力、燃气及水生产和供应业、批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、制造业也实现了5%以上的工资增长，然而教育、房地产业就业人员的工资同比增速下滑较多，分别下降1.7%和1.5%，受疫情影响，住宿和餐饮业、居民服务、修理和其他服务业、文化、体育和娱乐业就业人员的工资增长也不到1%。分登记注册类型来看，港澳台投资、外商投资和其他类型的企业就业人员工资增长较快，分别上涨8.7%、7.9%和6.4%，而集体、私营和国有企业的工资增速低于平均水平，仅实现2.9%、3.2%和4.8%的增速。总的来看，2022年受疫情、地产低迷等多重因素的影响，规模以上企业就业人员平均工资增速降至2014年以来的最低水平，2023年疫情限制解除后，经济活动开始逐步回暖，3月全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.3个百分点，但收入端的改善尚不显著，全国居民人均可支配收入同比增长5.1%，仅较上季度升高0.1个百分点，且大幅低于疫情前水平。4月下旬，国务院下达关于《优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生》的通知，致力于改善当前严峻的就业问题，后续还将通过扩投资、促消费等方式改善居民就业和收入，从而扩大内需。 国六b标准将于7月起正式实施，新能源汽车有望持续受益。5月9日，生态环境部、工信部等部门联合印发《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，公告提出自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。市场上尚有的部分老旧车型不符合国六B排放标准，其去库存行为可能对行业产销、价格产生影响。与国五改国六那次的仓促不同，早在2016年，环境保护部等部门就发布规定称，“国六”分为a和b两个阶段，第一阶段是2020年7月1日起所有销售和注册登记的轻型汽车应符合“国六a”；而第二阶段则是7月1日起即将执行的“国六b”。各家车企已在积极生产符合国6B的车型，截至2023年1月底，不满足RDE要求的库存车辆超过189万台，含已采购部件的库存超过200万台，但经过三个多月促销后，目前库存实际已降至百万台以内，而且国六b非RDE车型被给予半年销售过渡期，因此对于市场的负面影响或将小于2019年“国五”向“国六A”的切换。据乘联会最新数据，4月乘用车市场零售达到163万辆，同比增速55.5%，环比增长2.5%，其中，新能源汽车市场零售为52.7万辆，同比增长85.6%。2023年累计零售184.3万辆，同比增长36%，新能源汽车的销售依然保持着较为稳健的增长态势。受到“国六b”消息的影响，截止5月10日收盘，A股市场上汽车整车涨幅5.29%，达到2295.95点，新能源汽车涨幅2.23%。总的来说，我国新能源汽车市场仍然具有很大的发展潜力，乘联会此前预计2023年新能源乘用车的渗透率将从2022年的27.6%提升至36%，“国六b”的实施有望进一步推进车企向新能源车转型。 1.2海外：美国债务僵局仍在继续，通胀下行但仍具粘性 日本：3月纪要显示对通胀风险加速的担忧，植田和男退出宽松言论使得日债收益率回补。当地时间5月8日，日本央行3月份的政策会议纪要显示，日本央行货币委员称，必要时将毫不犹豫地加码宽松。委员会成员表示，为实现通胀目标继续实施宽松政策至关重要。 其中，成员们一致认为，日本经济面临非常高的不确定性；几位成员表示，必须警惕通胀风险加速程度可能超出预期的情况；一些成员认为，已经出现了一些实现日本央行通胀目标的积极迹象；一些成员表示，围绕物价的环境开始发生变化；一些成员认为，调整与新冠大流行相关的日本央行政策前瞻指引是合适的。显示出部分委员会成员对通胀风险加速的担忧。 当地时间5月9日，植田和男表示如果价格目标以可持续、稳定的方式实现，日本央行将结束YCC，并缩减资产负债表，日本的工资增长目前存在不确定性，预计工资增长将成为一种趋势。在植田和男释放可能退出货币宽松言论后，日债市场谨慎情绪快速升温，日债收益率全线上行。截至5月9日尾盘，日债收益率回补上日跌幅，10年期日债收益率上行1.3BP； 3年期和5年期日债收益率分别上行0.2BP和1.2B，20年期和30年期日债收益率分别走高1.6BP和1.5BP。日本央行在此前4月份的议息会议上维持了超宽松的货币政策，并下调2023财年GDP增速至1.4%，还将2024年3月末的核心CPI同比预测由1.6%上调至1.8%左右、2025年3月末由1.8%上调至接近2.0%，反映出了目前日本的通胀预期正在攀升。从日本当前的通胀情况来看，东京地区4月CPI录得3.5%、高于预期3.3%，除生鲜食品及能源外的核心CPI录得3.8%，同样超过市场预期，且核心CPI继续超出CPI，核心通胀更加具有粘性。然而，受通胀高企影响，扣除物价上涨因素后3月日本实际工资收入同比下降2.9%，连续12