米唉2023FR / 07/23良好的实践关于实施国际证监会组织交易所交易基金原则最终报告董事会的我国际ORGANIZATION的年代安全COMMISSIONS 2出版物的副本可从:国际证券委员会组织网站 www.iosco.org© 国际证券委员会组织 2023。保留所有权利。简短的摘录可以复制或翻译，前提是注明来源 3表的内容表内容 .......................................................................................................................................................................我节中,我执行总结 .......................................................................................................................................................1第二部分——产品的概述交易所交易基金 .................................................................................................................6第三部分 – ETF的主要主题和近期发展市场 ............................................................................................................12第四部分——好的实践 ...........................................................................................................................................211.有效的产品构建 ..............................................................................................................................................212.信息披露 ........................................................................................................................................................423.流动性条款.....................................................................................................................................................524.波动率控制机制 .............................................................................................................................................55第五部分,结论 ........................................................................................................................................................62相关专业术语定义 ..................................................................................................................................................63附录1:该组织的ETF的列表原则 ...............................................................................................................................67附录2:列表IOSCO ETF的好实践 .............................................................................................................................68附录3：有效产品良好实践的司法管辖区示例构建 ...................................................................................................70附录4：关于以下方面的良好做法的司法实例信息披露............................................................................................79附录5：流动性良好做法的司法管辖区实例条款 ......................................................................................................86附录6：可向ETF、OEF和非集体投资基金散户投资者提供的不同资产和策略示例早期胸腺祖细胞..........................87附件7:反馈声明 ......................................................................................................................................................92 1我——执行概要背景部分交易所买卖基金（ETF）作为一种具有不同市场结构、特点和投资者用途的产品，是不同类型的市场参与者中越来越受欢迎的投资工具，为投资者提供股票、债券和其他资产的基础市场敞口、投资组合多样化以及广泛的投资策略。2013年，IOSCO发布了《交易所交易基金监管原则》（ETF原则）1的最终报告。ETF原则涵盖广泛的主题，包括披露、投资组合透明度、成本、风险、策略、交易对手的结构问题和利益冲突。ETF原则的完整清单载于附录1.ETF的审查原则自ETF原则发布以来，全球ETF市场不断发展，管理资产（AUM）持续增长。ETF行业通过推出新产品不断发展，这些产品涉及流动性较低、更新颖的资产类别和更复杂的投资策略。鉴于这些发展，国际证监会组织董事会授权在其投资管理委员会5的管理下建立一个专门的工作流程（ETF工作流程），以审查与ETF有关的广泛问题和新发展，并确定ETF原则中的任何差距。特别是，所做的探索性工作包括：（i）对近期学术文献的回顾;（ii） 对监管机构和行业参与者进行多项调查;（iii） 通过圆桌会议和其他不太正式的外联活动与行业利益相关者和学术界接触;（iv） 与国际证监会组织其他常设委员会接触;2 （v） 从影响ETF的重大市场事件中汲取经验教训，包括2020年3月和4月与COVID-19相关的市场波动（COVID-19波动）;以及（vi）国际证监会组织与金融稳定委员会（FSB）的接触。根据上述工作，国际证监会组织得出结论，ETF原则仍然具有相关性和适当性。IOSCO成员或行业参与者没有发现重大差距，也没有报告重大监管问题。ETF结构在历史压力事件中通常保持弹性。与ETF相关的历史压力是特殊事件，或者是由该行业的外部冲击引起的。截至本报告发布之日，尚未发现与ETF相关的结构性问题对金融稳定产生影响。IOSCO指出，各司法管辖区在ETF的运作方式、监管方式的差异以及交易市场方面存在差异。考虑到这些差异，1IOSCO（2013）关于交易所交易基金监管原则的最终报告。请参阅 https:// www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD414.pdf。2投资管理委员会还与二级市场监管委员会、散户投资者委员会和新出现的风险委员会进行了接触。 2国际证监会组织的结论是，ETF原则将受益于在审查过程中确定的一套良好做法的支持，作为司法管辖区如何实施ETF原则的例子。这些良好做法借鉴了通过上述探索性工作收集的其他实例、经验和做法。它们还强调了监管机构、责任实体和/或交易场所需要考虑的问题，即如何实施ETF原则和其他相关的IOSCO标准和指南。IOSCO鼓励监管机构、负责实体和交易场所在每个司法管辖区的监管框架内酌情审查和采用这些良好做法。这个报告的主题本报告第二部分概述了ETF，包括（i）与非上市开放式基金（OEF）和其他交易所交易产品（ETP）相比，投资者独特的市场结构、特点和用途;（ii）不同司法管辖区的现行法规和IOSCO指南;以及（iii）监管框架的管辖差异和当地市场结构的差异。i.与非上市的OEF和其他ETP相比，ETF是一种具有独特产品特征，市场结构和投资者用途的产品。特别是，ETF与非上市OEF之间的主要区别包括二级市场的日内流动性的可用性，ETF一级市场的授权参与者（AP）机制以及相关的套利机制。此外，投资者可以以不同的方式使用ETF和非上市OEF。作为积极交易或对冲策略的一部分，投资者可以购买和持有ETF股票（与未上市的OEF股票一样）或经常交易ETF。在不同司法管辖区，投资者基础以及ETF运营的更广泛市场也可能存在特殊差异。ii.ETF及其交易活动受到跨司法管辖区强有力的监管框架的约束，并得到广泛的IOSCO标准和指导的支持。ETF受司法管辖区适用的集体投资计划（CIS）监管框架的约束，以及由于其独特的特征和管理其二级市场交易的规则而受到额外的监管要求。此外，ETF的庄家（MMs）可能受司法管辖区适用法规或交易所规则下的庄家责任的约束。IOSCO最近发布的指南也涵盖了ETF。例如，在ETF原则发布后，IOSCO于2018年发布了旨在改善包括ETF在内的OEF流动性风险管理实践的最终建议。3 IOSCO亦刊发建议，协助交易场所管理极端波动及维持二级市场交易的有序，包括ETF股票的二级交易（「市调机制建议」）4。iii.具体法规之间的司法管辖区差异和当地市场结构的差异可能会影响ETF的运作方式。的差异3IOSCO（2018）关于集体投资计划流动性风险管理建议的最终报告。请参阅 https:// www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD590.pdf。4IOSCO （2018） 交易场所用于管理极端波动和保持有序交易的机制。请参阅 https:// www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD607.pdf。 3就任何特定司法管辖区而言，ETF的本地市场结构可能包括与AP的关系结构，投资ETF的主要投资者类型，ETF股票和相关资产交易的市场的规模，流动性和结构，以及其他有助于套利机制有效性的因素。虽然不同司法管辖区适用于ETF的监管框架通常具有相似的投资者保障、市场诚信和金融稳定目标，但个别司法管辖区可能会以不同方式解决与ETF有关的潜在问题，以实现这些监管目标。鉴