中国银河证券近期发布了一份关于4月金融数据的速评报告，主要关注了社融数据不及预期以及居民融资需求的脉冲式回落现象。
社融数据概览：
- 社融存量同比增速：保持在10%，与上月持平。
- 社融增量：12,200亿元，低于市场预期的17,200亿元，同比多增2,873亿元。
- 企业部门：对社融增量贡献较大，4月多增4,054亿元。
- 居民部门：贷款需求在上月明显修复后再次下降，4月少增241亿元。
- 政府部门：小幅多增636亿元，相对稳定。
贷款数据要点：
- 贷款规模：整体呈现回落态势，中长期贷款同比多增规模较上月减少约6,000亿元，居民及企业部门均有所减少。
- 企业部门：中长期贷款同比多增4,017亿元，带动整体中长贷多增3,174亿元，但企业短期贷款由负转正，票据融资继续收缩。
- 居民部门：融资需求再度下降，中长期贷款萎缩明显，显示需求从上月的激增状态回归到常态，同时反映出居民部门的扩杠杆意愿不足。
货币供需分析：
- M2同比增速：小幅下滑至12.4%，但仍位于历史高位。
- 社融-M2剪刀差：略有收敛，对债市影响积极，意味着货币政策将维持相对宽松，同时考虑到国际市场的波动和风险偏好的收敛，债市仍有望获得支撑。
宏观经济展望：
- 经济修复内生动力尚不强，需求依然不足，CPI数据低于预期，复苏的可持续性面临挑战。
- 预计货币政策将继续保持宽松态势，与国际市场的不确定性相结合，债市环境较为有利。
这份报告强调了金融数据中社融不及预期和居民融资需求的动态变化，分析了其对经济和债市的影响，并提供了对未来宏观经济走势的预判。
