2021年4月金融数据点评：社融增速放缓不超预期，警惕贷款需求边际回落

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根据报告，社融增速放缓主要受到高基数影响，预计全年社融增速呈缓慢下行态势。分项来看，债券及表外融资仍为主要拖累，剔除基数效应后，人民币贷款、企业债券实际表现不弱。需警惕贷款需求边际回落，一是票据融资高增显示信贷额度相对宽松，二是历史数据来看票据利率下行均领先于贷款需求指数下行，下阶段需密切关注贷款需求相关指标变化。下阶段地方债仍为社融主要支撑分项，预计5~10月需完成超过5万亿元的发行规模，为社融主要拉动分项。季节及高基数效应对M1、M2形成负面拉动，4月是二季度初期，历史数据表明信贷投放存在季节性回落，派生存款也相应出现回落；2020年4月大规模投放货币导致的高基数也对2021年4月M1、M2增速造成负面影响。