【国君通信】通信行业专题:数字经济和AI的轮动,预期和估值双低板块反转

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投资观点总结

2022年与2023年第一季度通信行业回顾

• 2022年：通信行业整体表现出强劲增长势头，营收与归母净利润均实现了显著提升。具体而言，153家样本公司实现营收总额2.8万亿元，同比增长8.92%；归母净利润1995.89亿元，同比增长50.59%。若排除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯的影响，营业总收入达到8521.26亿元，同比增长131.84%，归母净利润为223.71亿元，同样保持了高增长态势。

• 2023年第一季度：虽然增速相对放缓，但行业依然保持了增长趋势。剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，通信板块营收1579.20亿元，同比增长25.77%；归母净利润182.93亿元，同比增长3.61%。这一季度的利润增速分布显示了明显的分化现象，部分公司业绩增长显著，部分则表现平平。

2023年投资策略与关注要点

• 潜在超预期主线：重点关注与AI算力基础设施、数据中心建设直接相关的板块，如光模块及器件、ICT设备（交换机）等，这些领域有望受益于AI的快速扩张。

• 高景气主线：聚焦电力信息化、光纤光缆/海上风电、智能控制器等领域的高增长机会。

• 运营商主线：持续关注运营商板块，特别是在数字化转型和技术创新方面的动态。

行业估值与投资建议

• 行业估值：通信板块当前估值水平接近历史平均水平，预计随着AI带来的算力需求增长，板块业绩有望进一步提升，估值存在上行空间。

• 投资建议：建议投资者继续关注高预期、高景气度以及运营商板块，特别是在AI算力基础设施、数据中心建设、电力信息化、光纤光缆等领域寻找投资机会。同时，关注业绩边际改善与超预期增长的可能性，特别是AI硬件赛道的业绩兑现阶段。

结论

通信行业在2022年实现了显著的增长，尽管2023年第一季度增速放缓，但仍展现出持续增长的动力。投资者应聚焦于潜在超预期、高景气和运营商三大主线，特别是在AI算力基础设施、电力信息化、光纤光缆等领域寻找投资机会。随着行业整体估值水平的调整，预计未来将有更多的业绩增长和估值提升空间。