www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2023年5月8日 [table_main] 行业点评报告模板 22年零售行业整体表现承压，23Q1部分行业已有弱复苏态势 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（2023.05.04-2023.05.05）： ⚫ 本周行业热点：①税务总局：五一假期消费相关行业销售收入同比增长24.4%；②世界黄金协会：央行购金促一季度黄金需求增长，一季度中国金饰消费同比大涨11%；③美团闪购五一消费报告：异地订单同比增长220% ⚫ 行情表现：本周（2023.05.04-2023.05.05）商贸零售指数上涨0.90%，表现逊于上证指数（0.34%），但优于沪深300指数（-0.30%），深证成指（-1.39%）。 ⚫ 22年报及23年一季报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司 100 家，形成零售行业。2022年全年零售行业合计实现营业总收入9864.47亿元，同比下跌9.14%。营收水平相较于同样受疫情影响的2020、2021两年出现小幅下滑，主要系全年总体点状疫情频繁，国内多个重点区域先后爆发大规模疫情，防疫形势转严。年末疫情政策转向速度超出预期，居民避险情绪上涨影响出行人数进而影响线下客流量。而传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业、缩短营业时间，以及客流下滑等因素直接导致销售规模出现萎缩。同时受新零售业态的挤压较大，外部竞争激烈。2022年全年行业合计实现扣非后归母净亏损为92.12亿元，但较前一年上涨42.27%，尚未恢复到正区间，与疫前水平相比差距较大。2022年全年零售行业年报表现总体承压，但618大促增速仍高于社会消费品零售总额增速、双十一表现也基本与去年水平持平，叠加疫情下线上消费受影响较小，电商及代运营板块年内表现较优。 23年一季度零售行业合计实现营业收入2832.58亿元，同比增长4.81%。化妆品板块、个护板块、珠宝首饰板块在疫情影响年份以及疫后复苏首年穿越周期，表现较好。其中珠宝首饰板块在复苏中表现出强劲动力。超市板块对应消费品类为必选消费品，电商及代运营板块对应渠道为线上渠道，虽在疫情期间表现出较好的抗压能力，但在疫后复苏中恢复弹性明显不足，营收表现承压。购百板块受会计准则变更影响，营收调整幅度较大。从利润端来看，零售行业合计实现扣非后归母净利润97.16亿元，同比小幅上涨3.22%。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn ：（8610）80927651 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2023.05.05 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“五一”假期全国消费市场强劲复苏，维持推荐优质零售标的_20230504 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_一季度消费对经济增长拉动作用明显回升，维持推荐优质零售标的_230423 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消博会持续关注品质消费与高质量发展同频共振，维持推荐优质零售标的_20230416 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_清明假期居民消费复苏并伴随短途出行热情高涨，维持推荐优质零售标的_20230409 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_工信部消费品工业司开展消费品“三品”工作调研，维持推荐优质零售标的_20230403 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消费基础设施发型REITs或将积极促进扩大消费，维持推荐优质零售标的_20230326 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%上证指数商贸零售 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 4 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 5 二. 核心组合 ................................................................................ 16 （一）核心推荐 .................................................................................... 16 （二）核心关注 .................................................................................... 18 （三）国内外行业及公司估值情况 .................................................................... 20 三. 风险提示 ................................................................................ 22 四. 附录 .................................................................................... 23 （一）一周市场综合表现 ............................................................................ 23 （二）行业数据跟踪 ................................................................................ 24 （三）核心关注企业业绩表现 ........................................................................ 24 （四）行业与公司市场表现 .......................................................................... 26 （五）行业及重点公司估值水平 ...................................................................... 30 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表 1行业要闻 美团闪购五一消费报告：异地订单同比增长220% 5月6日消息，美团闪购《五一出行消费趋势报告》日前正式发布，数据显示，五一假期期间，美团闪购异地订单同比增长220%，参与商家与品牌数量同比增长101%。报告显示，品类消费呈多样化趋势，数码家电、日百服饰、美妆个护商品销售表现亮眼，数码家电同比增长221%，日百服饰同比增长119%，美妆日化同比增长116%，宠物用品同比增长27%，母婴玩具同比增长72%。报告显示，根据美团闪购调研数据，都市Z世代更爱短途旅行，短途游用户集中于18-24岁未婚人群，占比46.4%；白领上班族更倾向于长途旅行，长途游用户集中于25-34岁，占比43.4%。除了全国性趋势，各地消费差异和特色供给呈现出区域性特征，美团闪购根据异地订单增长率、出行人数占比和旅游热门城市等多维度，选取出五一假期十大“闪耀”城市。其中，上海成为“精致游”代表，异重点事件 我们的理解 税务总局：五一假期消费相关行业销售收入同比增长24.4% 国家税务总局增值税发票数据显示，“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和19.5%，反映居民消费意愿增强。表现亮眼的是旅游服务，由于居民消费和出行意愿高涨，旅游市场火爆带动服务消费行业快速恢复，在假期中呈现爆发式增长。在四川盐亭的多个露营地，大人带着孩子戏水、抓螃蟹、野炊、烧烤、放风筝，露营地累计订单量比春节增长超5倍，每天营业额累计超过100万元。“五一”假期，居民消费和出行意愿高涨，旅游市场火爆带动服务消费行业快速恢复，同时商品消费保持平稳较快增长。总体来看，消费潜力快速释放，相关行业销售收入均超疫情前2019年水平。 世界黄金协会报告：多国央行购金促一季度黄金需求增长 一季度中国金饰消费同比大涨11% 2023年一季度全球黄金需求总量（包括场外交易的实物量）同比增加1%，达到1174吨。 今年一季度多国央行的购金需求均现大幅增长，使全球官方黄金储备增加了228吨。具体来看《报告》指出，一季度的全球金饰消费需求为478吨，表现较为平淡。其中，中国一季度金饰消费需求回升，达198吨。中国一季度金饰需求表现抵消了印度需求疲软的影响，2023年一季度印度消费量为78吨，同比下降17%。一季度全球黄金投资需求表现参差不齐。受美国经济系统性风险驱动，3月份黄金ETF再次呈现流入态势，部分抵消了1月和2月的外流，将整个季度的流出量降至29吨。另一方面，金条和金币的投资需求却同比增长了5%至302吨。美国金条和金币的需求在第一季度达到32吨。供应方面，《报告》指出，一季度全球黄金总供应量略有增长，达到1174吨，在金价上涨的推动下，矿山产量小幅增长2%，黄金回收上升5%。由于全球黄金市场中出现不同的经济驱动和需求驱动因素，一些地区的增长抵消了其他地区的疲软。但共同点是，不同类型的投资者都将黄金视为不确定时期的保值工具。 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 地订单中服饰配饰同比增长370%，美妆工具同比增长230%，美发工具同比增长163%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 本周（2023.05.04-2023.05.05）商贸零售指数上涨0.90%，表现逊于上证指数（0.34%），但优于沪深300指数（-0.30%），深证成指（-1.39%）。2023年年初至今行业指数累计上涨1.18%，跑输上证指数（7.94%）