2022年报&2023年一季报点评：毛利率显著提升，服务器电源高增长

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欧陆通（300870）2022年报及2023年一季报概览

投资要点总结：

1. 财务业绩

• 2022年：营业收入27.03亿元，同比增长5.10%；净利润0.9亿元，同比下降18.84%。
• 2023年一季度：营业收入5.19亿元，同比下降16.36%；净利润172.84万元，同比增长105.88%。

2. 产品亮点

• 服务器电源：持续高增长，营收5.97亿元，同比增长106.94%，占总收入比例提升至22.07%（2021年为11.21%），毛利率为22.14%，同比提高4.51个百分点。
• 充电模块：研发并推出符合国际标准的充电模块产品，包括75KW ACDC冷却模块、30KW双向ACDC模块、25KW双向ACDC模块，着眼全球布局。

3. 市场趋势

• 全球消费疲软下，电源适配器业务稳健发展，2022年营收17.61亿元，同比下降2.41%，占总收入65.15%。
• AI驱动的服务器算力提升趋势明确，推动电源行业对高功率密度、高转换效率与高稳定性的需求。

4. 投资建议

• 预计2023-2025年营业收入分别增长19.40%、24.16%、27.34%，净利润分别增长104.51%、51.95%、40.31%。
• 给予“增持”评级，目标价为3.86元，对应PE为19.52倍，市净率为3.12倍。

5. 风险提示

• 服务器电源出货量、浸没式液冷出货量、充电模块出货量不及预期。

结论

欧陆通（300870）在2022年及2023年一季度展示了稳健的财务表现，特别是服务器电源业务的强劲增长。公司通过优化产品结构、扩大全球市场布局，应对了全球消费疲软的挑战，保持了电源适配器业务的稳健发展。展望未来，公司在服务器电源领域的持续增长潜力、充电模块的新增量机遇，以及对市场需求的精准定位，为其提供了良好的增长前景。然而，需关注产品出货量的风险，以确保持续的市场竞争力和盈利能力。