重大事项点评：三年等待兑现，业绩有望显著增厚

研报总结

事项概述： 片仔癀产品因主要原料与人工成本的上涨，宣布自2023年5月5日起调整价格。国内市场零售价格由每粒590元上调至760元，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格上调约35美元/粒。

主要内容：

1. 提价背景：提价主要原因是片仔癀的主要原料及人工成本增加。
2. 提价幅度：此次提价幅度为历史最大，达到29%，即国内零售价格上调29%。
3. 产品构成：片仔癀系列包括锭剂、胶囊剂和含片等多种形式，其中锭剂占据主导地位。
4. 财务影响：2022年，片仔癀系列产品贡献了公司总收入的36.1亿元和净利润的23.2亿元，占总净利润的92%，预期提价将显著增厚公司业绩。
5. 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为32.9亿、44.5亿、54.2亿元，年复合增长率为21.9%，年增长率分别为33.1%、35.2%。
6. 估值与评级：基于业绩预期，采用70倍的目标PE，对应目标价为382元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 核心产品渗透率提升风险：如果片仔癀的核心产品在市场上的渗透率提升未达到预期，可能会影响公司的业绩表现。

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