钢铁周报：钢厂减产，社会库存小幅垒库

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3700元/吨，较上周环比-3.4%，热轧3.0mm价格为3920元/吨，较上周环比-3.2%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格下跌；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+13元/吨，+9元/吨和+67元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比回升、社库周环比回升。产量方面，本周五大钢材品种产量941万吨，周环比降15.07万吨，其中建筑钢材产量周环比减12.65万吨，板材产量周环比降2.42万吨，螺纹钢本周减产10.51万吨至272.98万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增8.22万吨至1373.75万吨，钢厂总库存582.27万吨，周环比增8.94万吨，其中，螺纹钢社库降10.56万吨，厂库增1.52万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量282.02万吨，周环比降47.3万吨，本周建筑钢材成交日均值17.51万吨，周环比增长3.63%。 投资建议：钢厂连续减产，钢材消费随着经济复苏逐步回暖，社会库存因“五一”节假日影响，小幅垒库。原料端铁矿、焦炭走弱，钢铁利润有望修复。短期基本面上，周内螺纹钢表观消费因“五一”节假日影响有所下滑。经济逐步复苏，钢材消费有望回暖。库存方面，社会库存小幅垒库，分品种看，螺纹、线材小幅降库，热轧、冷轧、中厚板出现垒库。供应方面，钢厂亏损、主动检修和被动检修相结合，钢材供应持续减量。整体看，钢厂减产，钢材消费随着经济复苏有望回暖，叠加原料端走弱，钢铁利润或将修复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）铁矿石标的：安宁股份。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 马来西亚东钢二期 1380m ³高炉下降管成功吊装 由上海宝冶承建的马来西亚东钢二期1380立方米高炉建安工程项目高炉本体下降管成功吊装。该项目位于马来西亚登嘉楼州甘马挽，施工内容为新建一座1380立方米高炉及配套设施，建成后与原有670立方米高炉合并产能年产铁水170万吨，将迈出建龙集团产能搬迁的重要一步。（西本新干线，2023年4月24日） 西北联合钢铁有限公司自发自律进行减停产 为了积极响应中国钢铁工业协会“三定三不要”的行业自律原则，西北联合钢铁各股东钢企及区域内主要钢企计划从4月25日开始自发自律进行减停产，减产比例不低于30%，涉及高炉15座以上，预计日均减少铁水产量6万吨以上，减产时间暂定至五月底。（西本新干线，2023年4月24日） 英美资源集团一季度铁矿石产量1507.6万吨 英美资源集团（AngloAmerican）2023年一季度铁矿石总产量为1507.6万吨，环比下降4%，同比增长15%；铁矿石总销量为1454.6万吨，环同比分别增长5%。2023年生产指导目标为5700-6100万吨，较2022年维持不变。（西本新干线，2023年4月26日）一季度重点钢企利润总额同比下降超七成 中钢协数据显示，一季度，重点统计钢铁企业营业收入15545亿元，同比增长2.24%；营业成本14663亿元，同比增长5.90%，比收入增幅大3.66个百分点；利润总额159.68亿元，同比下降71.49%；销售利润率1.03%，同比下降2.65个百分点。3月末，重点统计企业资产负债率为62.53%，同比上升1.01个百分点。1月份、2月份、3月份，重点统计钢铁企业利润总额分别为25.45亿元、28.59亿元、103.25亿元，亏损面逐月收窄。（西本新干线，2023年4月27日） 宝钢股份与沙特阿美、沙特公共投资基金签约共建全流程厚板工厂 5月1日，宝钢股份与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金正式签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。这将是宝钢股份在海外的首个全流程生产基地。项目的实施尚需获得相关监管机构批准、备案、登记。根据协议，三方共同投资成立合资公司，宝钢股份持股50%，沙特阿美和PIF分别持股25%。合资公司成立后，将建成年设计产能250万吨直接还原铁、150万吨厚板的全流程钢铁制造基地，定位于生产高端厚板产品，主要服务于中东、北非地区的油气、造船、海工以及储罐和压力容器制造等多个战略性工业领域。 该基地预计将于2026年底投入运营。（西本新干线，2023年5月1日）广东年产280万吨不锈钢项目第一阶段进入试生产 广东新达新金属材料科技有限公司年产280万吨项目第一阶段——80万吨不锈钢黑皮退火酸洗生产线成功点火。项目在正式投产后，将有力带动广东省不锈钢加工产业的发展，成为粤港澳大湾区及华南地区重要的高端金属材料基地。（西本新干线，2023年5月5日）大冶特钢铁镍基高温合金轧制成功 中信泰富特钢集团旗下大冶特钢成功轧制出直径18mm的铁镍基高温合金，打造了又一个国内首创。大冶特钢也因此成为全球第2家可以自主生产该产品的特钢企业，打破了国外的市场垄断。（西本新干线，2023年5月5日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至5月5日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3700元/吨，较上周降130元/吨。高线8.0mm价格为3920元/吨，较上周降120元/吨。热轧3.0mm价格为3920元/吨，较上周降130元/吨。冷轧1.0mm价格为4470元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为4180元/吨，较上周降50元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至5月5日，中西部钢厂的热卷出厂价为1260美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷出厂价为1480美元/吨，较上周降35美元/吨；热镀锌价格为1490美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板价格为1750美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1050美元/吨，较上周降20美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至5月5日，热卷方面，欧盟钢厂报价为900美元/吨，较上周降30美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价985美元/吨，较上周降45美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1025美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1030美元/吨，较上周降35美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价755美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为760美元/吨，较上周降40美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至5月5日，本周鞍山铁精粉价格770元/吨，较上周持平；黎城铁精粉价格1049元/吨，较上周降109元/吨；本钢铁精粉到厂价格957元/吨，较上周降22元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿863元/吨，较上周降38元/吨；青岛港印度粉矿750元/吨，较上周降40元/吨；连云港澳大利亚块矿898元/吨，较上周降32元/吨；日照港澳大利亚粉矿780元/吨，较上周降43元/吨；日照港澳大利亚块矿898元/吨，较上周降32元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2380元/吨，较上周降50元/吨；铸造生铁3620元/吨，较上周降80元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至5月5日，本周焦炭市场价格下降，周末报价2090元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价1537元/吨，较上周降133元/吨； 华东主焦煤周末报价2153元/吨，较上周降84元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.69%，环比上周下降0.87pct，同比去年下降0.22pct；高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14pct，同比增加1.74pct；钢厂盈利率22.08%，环比下降4.33pct，同比下降40.26pct；日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。