报告《风格回转是复苏早期的情绪表达 ——大类资产跟踪周报2023年第12期》的主要内容如下：
市场表现概览
- 过去一周：债市利率加速下行，十年期国债利率周度下行接近5bp至2.73%。权益市场整体震荡，金融股表现强势，尤其是保险类股。大宗商品持续走弱，原油价格加速下行。
- 长债利率：在经历一个季度的纠结期后，长债利率成功下行至2.75%以下。推动因素包括经济数据、资金配置及政策表述。
- 历史参考：2019年10月，我国经济处于金融供给侧改革后的复苏小周期早期，PMI数据下滑，债市短暂下行，同期权益市场中的金融板块表现强势，展现出复苏早期的市场特征。
大类资产表现
- 权益市场：震荡分化，黄金、国债、美债表现领先于A股和原油。月度回报率显示国债、美股、美债表现最好，A股次之，原油表现最差。
- 利率走势：国债和美债收益率均呈现下行趋势。
- 行业表现：银行、传媒、非银、房地产和纺服等行业回报率较高，家电、通信、电子、电气、有色等行业表现相对靠后。
- 大宗商品：南华综合指数和布伦特原油价格均出现下跌。
- 汇率：美元指数继续下行，人民币汇率稳定。
- 市场活动：A股融资量小幅上升，股票型ETF资金流入有所放缓，北上资金保持稳定流入，跨港资金保持活跃。
风险提示
结论
报告认为当前市场呈现出复苏早期的特征，大类资产风格可能略偏向权益市场。尽管存在不确定性，如地缘政治风险和全球货币政策转向的风险，但整体分析倾向于判断当前市场情绪表达的是复苏早期的市场特征。
