口子窖年度及季度财务报告概览
主要财务表现：
- 2022年：全年实现营业收入51.35亿元，同比增长2.12%；归母净利润15.50亿元，同比下降10.24%；归母扣非净利润15.33亿元，同比增长3.30%。
- 2023年第一季度：实现营业收入15.92亿元，同比增长21.35%；归母净利润5.36亿元，同比增长10.37%；归母扣非净利润5.29亿元，同比增长11.79%。
报表分析亮点：
- 2022年报表质量：现金回款52.17亿元，高于收入增速；销售回现率高达102%，显示良好的资金回收能力。
- 2023年第一季度：合同负债增加，体现潜在订单的增加；销售回现率下降至76%，可能反映季节性因素或渠道策略调整。
产品与市场表现：
- 高档酒：22年收入同比增长1.94%，Q1显著回暖，受益于省内春节返乡潮和产品升级。
- 市场分布：省内市场收入占比超过80%，23Q1省内市场收入增长31.55%，省外市场略有承压。
成本与利润率：
- 22年：扣除非经常性损益后，扣非归母净利润率为29.85%，略有改善。
- 23Q1：毛利率下滑1.40%，可能与新品策略有关，销售费用率优化，但被财务费用增加抵消。
未来发展展望：
- 产品线：推出全新兼香系列，定位次高端市场，预计受益于安徽市场消费升级。
- 渠道策略：深化扁平化改革，优化渠道结构，加强与经销商合作。
- 激励机制：实施股权激励计划，提升员工积极性和公司竞争力。
- 投资建议：预计2023-2025年收入和净利润稳健增长，给予“增持”评级。
风险提示：
- 竞争加剧、管理瑕疵、新产品推广风险、渠道开拓风险、宏观经济波动等。
结论：
口子窖在2022年实现了平稳的业绩收官，在2023年一季度表现出强劲的增长势头。通过产品创新、渠道优化和激励机制的改进，公司旨在持续受益于安徽市场次高端价格带的扩容，并进一步巩固其市场地位。预计未来三年，公司业绩将保持稳健增长，投资前景乐观。
