有色（铝）周报：云南降水效果有待观察 沪铝震荡偏强运行

云南降水效果有待观察 沪铝震荡偏强运行——国信期货有色（铝）周报研究咨询部2023年5月3日 1行情回顾2基本面分析3后市展望目 录CONTENTS研究咨询部 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1 行情概览宏观面： 美国一季度实际GDP 环比升1.1%，远不及市场预期；美国3月成屋签约销售指数月率录得-5.2%，为2022年9月以来最大降幅；美联储5月加息25bp基本确定，但前期美联储官员放出鹰派言论，此后的走向不明。国家统计局数据显示，3月中国工业企业利润同比下降19.2%，降幅收窄，但仍显示出行业脆弱性，降低消费预期。总体来说，美联储加息前夕，整体宏观情绪以谨慎震荡为主。5月1日，美国第一共和银行被正式接管，系统性金融危机的威胁再度发酵，引发市场担忧，金融市场风险偏好承压。消息面：当地时间4月25日上午（欧洲卢森堡时间），欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM）,至此，“碳关税”政策走完整个立法程序，正式通过。碳关税政策涵盖钢铁、铝、电力、水泥、化肥、氢共六类产品，将于2023-2025年试运行，2026年正式实行，短期内对铝价的影响较小。国内方面，中共中央政治局召开会议指出，要坚持“房住不炒”，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式，再次显示出房地产将在政策助推下缓慢复苏。工信部运行监测协调局负责人陶青 20 日表示，下一步，将着力稳住汽车等大宗消费，联合相关部门研究出台稳定汽车消费、扩大内需增长的相关政策措施，汽车消费有望回暖增长。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.1 行情概览供给端：本周供应端增量来自贵州停产产能的复产以及新产能释放，复产速度较前一周有所提升，但供应仍然偏紧；临近周末，云南局部地区在强对流天气下引来一轮降雨，但降水持续时间和降水量较为有限，对干旱的缓解以及水库的补给效果有限，后续还需持续关注云南来水情况对未来运行产能的影响。需求端：本周现货价格持续走低，节前备货较为平淡，据mysteel调研结果，铝型材企业由于新订单不足，五一假期有所延长；下游铝棒、铝板带箔产量及开工率本周维持小幅上升，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2 个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7 个百分点。终端需求方面，房地产和汽车需求缓慢回升，在政策助推下，新能源汽车预计将有力带动边际需求增量。库存端：铝社会库存持续去库中，本周去库速度维持，库存低于历史同期，由于行业铝水比不断提升，后续需要关注铝棒的库存状态；上海期货交易所库存连续下降，LME铝库存连续两周下降。整体上来说，本周内盘铝价由基本面主导，前一周市场资金对云南减产消息和供给担忧进行炒作，随着5月临近，消息迟迟未有进一步扩展或落实，减产可能性降低，再叠加贵州地区复产及新产能释放，旺季需求增长不及预期，本周铝价持续下跌回调。美联储5月加息前期，宏观情绪谨慎，外盘铝价跌幅更大，铝价内外价格仍呈“内强外弱”的特点。展望后市，当前海外宏观环境扰动因素多，容易出现情绪上的反复，需要警惕波动风险。基本面上，供应端增量有限，旺季需求进入5月后仍有一定增长预期，维持去库中，基本面偏强。综合以上，铝价预计在18300-19300元/吨区间震荡偏强运行，操作上建议震荡思路对待，短线操作。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.1 盘面行情回顾：内外铝价持续下行研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：博易云、国信期货沪铝主力合约2306日K线图伦铝（电子盘）日K线图4月24日-4月28日，内外盘铝价持续下行：周五沪铝主力2306合约收于18470元/吨，较上周五下跌2.2%，周内最高价触及19030元/吨，最低价触及18325元/吨。LME铝期货收于2317.5美元/吨，较上周下跌约3.54%，周内最高价触及2400美元/吨，最低价触及2292美元/吨。五一假期期间，外盘铝价震荡下跌，5月3日伦铝下跌1.4%，报收2322.5美元/吨。 1.2 行情回顾：价格走势、基差上周突破万九关口后，本周期铝主力合约连续下跌，将上周涨幅基本吐回。本周现货价格也连续下跌，国内基差由正再度转负。外盘铝价同样在周内接连下跌，下跌幅度相较内盘更大，基差与上周基本持平。研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货-400-300-200-10001002003000500010000150002000025000300002021/4/292021/5/292021/6/292021/7/292021/8/292021/9/292021/10/292021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/292022/4/292022/5/292022/6/292022/7/292022/8/292022/9/292022/10/292022/11/292022/12/292023/1/292023/2/282023/3/29期货收盘价(活跃合约):铝平均价:铝升贴水:上海物贸-60-40-2002040600500100015002000250030003500400045002021/4/292021/6/292021/8/292021/10/292021/12/292022/2/282022/4/292022/6/292022/8/292022/10/292022/12/292023/2/28期货收盘价(电子盘):LME3个月铝LME铝升贴水(0-3) 1.3 行情回顾：交易所库存情况本周SHFE铝库存及LME铝库存均有所下降，SHFE库存减少25835吨，LME库存减少6100吨。研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。指标本周五上周五变化SHFE铝库存（吨）235809261644-25835LME铝库存（吨）565300571400-6100数据来源：WIND、国信期货010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/72023/3/72023/4/7SHFE铝：库存（吨）LME铝:库存（吨） 基本面分析Part2第二部分研究咨询部 2.1 成本端：原料价格存下移空间，成本或降低研究咨询部10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。氧化铝平均价格（元/吨）本周国产氧化铝均价为 2887 元/吨，较上周同期下降约 5 元/吨，跌幅为 0.17%，价格再度走低，主要产区现货成交价大多低于网价，带动价格下行，南北存在一定价差。氧化铝产能开工率达82.01%，河南及内蒙古产量有小幅下降。需求端来看，本周电解铝产能增速较前一周有所提升，但数量仍较为有限，氧化铝库存增加，供应过剩的局面未有缓解。市场交投氛围低迷，未来价格或仍有一定下降空间。数据来源：WIND、国信期货0100020003000400050002021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-04山东平均价:氧化铝一级（元/吨）广西平均价:氧化铝一级（元/吨）内蒙平均价：氧化铝一级（元/吨）河南平均价:氧化铝一级（元/吨）山西平均价:氧化铝一级（元/吨）氧化铝:现货指数 7147167187207227247267287302022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042.1 成本端：原料价格存下移空间，成本或降低研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。600065007000750080008500900095002022/10/272022/11/32022/11/102022/11/172022/11/242022/12/12022/12/82022/12/152022/12/222022/12/292023/1/52023/1/122023/1/192023/1/262023/2/22023/2/92023/2/162023/2/232023/3/22023/3/92023/3/16华东地区 （元/吨）西南地区 （元/吨）西北地区 （元/吨）华中地区 （元/吨）年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨）电解铝用辅料预焙阳极市场价（含税）（元/吨）本周预焙阳极市场价持稳，但预焙阳极原材料价格持续下行，预计将带动预焙阳极价格有一定下跌，届时可能面临减产。本周国内动力煤市场均价为 905 元/吨，较上周同期均价下跌 11 元/吨，跌幅 0.98%，价格再度下滑。当前动力煤库存较高，进入煤炭消费淡季，大多数电厂长协煤充裕，对现货采购需求不高，动力煤市场整体交投较为冷清，主要产区煤价企稳或有下调。煤炭整体供应偏松，价格预计仍有下移可能。综合来看，电解铝平均生产成本目前位于16900-17000元附近，未来成本或将下移削弱价格底部支撑。数据来源：WIND、国信期货 2.2 供应端：周内新增产能7万吨，增速有所上升研究咨询部数据来源：百川盈孚大数据 备注：产量为理论开工预估值12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。周度电解铝产量及开工率统计（2023/4/21-2023/4/27）周度产量（万吨）环比 开工率开工率变化本周（4/21-4/27）77.38 0.17%84.68%0.15%上周（4/14-4/20）77.25 0.08%84.53%0.06%本周电解铝开工产能4035万吨，增加7万吨，增量来源于贵州地区（5万吨）前期停产产能的复产，以及贵州元豪铝业（2万吨）新产能投产，本周产能增速较前一周提升。2023年已复产 98 万吨，叠加云南2月减产产能，年内待复产 257.7万吨，预期年内最终实现复产累计 355.7 万吨。数据来源：百川盈孚大数据 备注：产量为理论开工预估值数据来源：WIND 国信期货50607080901001102016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02中国:ALD:电解铝:开工率云南:开工率:电解铝山东:开工率:电解铝青海:开工率:电解铝 5305505705906101月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日2021年2022年2023年01002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2.2 供应端：云南来水情况影响未来复产情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货云南省昆明降水量季节性变化（毫米）溪洛渡水库水位变化（单位：米）本周，在强对流天气影响下，云南省局部地区出现阵雨、中雨或大雨，但降雨量不大，降水持续时间不长，整体来说降水较为有限，短时降水对干旱的缓解以及水库水位的补给有限。根据气象预测，五一期间云南温度或波动回升，此后高温或将持续，水电供应