有色：能源金属行业周报：部分材料厂考虑节后补库，锂盐价格有望继续上涨

证券研究报告|行业研究周报 2023年05月06日 部分材料厂考虑节后补库，锂盐价格有望继续上涨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 26%18%10% 3% -5% -13% 2022/052022/082022/112023/022023/0 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1.《能源金属周报|锂盐企稳反弹，预计在5月排产环比提升下继续上涨》 2023.05.01 2.《行业动态|3月碳酸锂进口量环比增长84.19%，氢氧化锂出口量环比减少1.05%》 2023.04.24 3.《行业深度|海外锂资源企业近况总结之锂辉石篇》 2023.04.24 有色-能源金属行业周报 报告摘要： ►部分材料厂考虑节后补库，锂盐价格有望继续上涨 根据SMM数据，截至5月5日，电池级碳酸锂报 价18.05万元/吨，环比4月28日报价上涨1500元/ 吨；工业级碳酸锂报价17.4万元/吨，环比4月28日 报价上涨0.9万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价 18.75万元/吨，环比4月28日报价保持不变；电池级微粉型氢氧化锂报价20.1万元/吨，环比4月28日报价保持不变；工业级氢氧化锂报价15.95万元/吨，环比4月28日报价保持不变。5月4日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为23.5万元/吨，较4月27日环比上涨2.50万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为21.5万元/吨，较4月27日环比上涨 3.25万元/吨。本周国内碳酸锂价格小幅上涨，据CBC金属网周评显示，供给端来看，上游头部锂盐企业因资金雄厚并未受锂价大幅降低影响，仍然保持积极生产，当前国内碳酸锂库存仍维持高位；需求端来看，目前下游厂家以刚需和小批量采购为主，但伴随五一假期结束，部分下游材料厂考虑节后补库需求，询盘问价情况有所增加。预计伴随5月份部分主导电池厂家完成去库，排产将会有所回升，在此背景下，碳酸锂价格有望继续上涨。 ►伴随锂盐价格企稳反弹，精矿价格维持高位震荡 5月5日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格 为4000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比4月28日 4100美元/吨（FOB，澳大利亚），下跌100美元/吨。 截止4月27日，Fastmarkets锂精矿评估价为4050美 元/吨，环比4月13日报价下跌1263美元/吨。截止5 月5日，SMM锂精矿现货价为3735美元/吨，环比4 月28日保持不变。本周海内外锂精矿评估价基本保持稳定，主要系锂盐价格企稳反弹，矿主挺价所致。 ►美联储暗示暂停加息，镍价上涨 镍：截止5月4日，LME镍现货结算价报收 25100美元/吨，环比4月28日上涨5.60%。截止5月 5日，LME镍总库存为40110吨，环比4月28日上涨 0.48%。截止5月5日，沪镍报收18.25万元/吨，环比 4月28日下跌0.33%，沪镍库存为1115吨，环比4月 28日下跌21.81%。宏观面来看，美联储加息幅度25 个基点，但在此次会议声明中删除了“进一步加息” 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 的相关措辞，暗示或将暂停加息，镍价上涨。基本面来看，据SMM周报显示，目前LME库存仍处于历史低位状态，其次据SMM统计了解，预计5月期间海外纯镍清关至中国市场仅1500吨左右，从而国内纯镍库存难有明显累库趋势，纯镍供给端目前对镍价支撑仍然存在；需求端来看，5月300系不锈钢呈放量预 期，纯镍需求或有小幅回暖，支撑镍价。 截止到5月5日，高镍生铁（8-12%）报收1105元/镍点，环比4月28日上涨1.14%，据SMM周报显示，主要系不锈钢厂利润恢复，5月不锈钢最新排产及新增投产项目或有集中增产预期。截止到5月5日， 电池级硫酸镍报收33900元/吨，环比4月28日下跌1.45%，据SMM周报显示，主要系当前三元前驱体订单情况并没有转好迹象，整体仍以消硫酸镍库存为主。 ►本周钴价整体下跌，期待终端需求回暖提振价格 钴：截止到5月5日，金属钴报收26万元/吨，环 比4月28日下跌2.80%；截止到5月5日，四氧化三 钴报收14.75万元/吨，环比4月28日下跌2.96%，本 周四钴价格继续下行；截止到5月5日，硫酸钴报收 3.5万元/吨，环比4月28日下跌0.71%，本周钴产品价格整体下行，主要系下游需求较弱所致。 ►北方稀土5月挂牌价与现货价价差缩小，稀土价格有望触底 价格：截止到5月5日，氧化铈均价5500元/吨， 环比4月28日不变；氧化镨均价45万元/吨，环比4 月28日不变。截止5月5日，氧化镧均价6000元/ 吨，环比4月28日不变；氧化钕均价45.8万元/吨， 环比4月28日不变；氧化镨钕均价43.80万元/吨，环 比4月28日不变；氧化镝均价1900元/公斤，环比4 月28日不变；氧化铽均价0.84万元/公斤，环比4月 28日不变。截止到5月5日，烧结钕铁硼（N35）均 价为140元/公斤，环比4月28日不变。本周稀土价格整体保持平稳运行，据SMM周报显示，主要系五一假期归来，稀土需求仍保持冷清，但持货商继续让利意愿不高，报价坚挺，采购方压价寻货，稀土实际成交量较少。此外，5月5日北方稀土公布5月稀土挂牌价 格，氧化镨钕报价跌至49.5万元/吨，环比下跌 22.54%，与5月5日现货价格43.8万元/吨仅仅相差 5.7万元/吨，北方稀土挂牌价格历来对市场价格有较强指引作用，我们认为伴随价差的进一步缩小，稀土价格有望触底。 投资建议 本周国内碳酸锂价格小幅上涨，据CBC金属网周评显示，伴随五一假期结束，部分下游材料厂考虑节后补库需求，询盘问价情况有所增加，预计伴随5月份部分主导电池厂家完成去库，排产将会有所回升， 碳酸锂价格有望继续上涨。在此背景下，我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动 力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的 【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 正文目录 1.部分材料厂考虑节后补库，锂盐价格有望继续上涨5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新13 1.3.稀土磁材行业观点更新17 1.4.行情回顾21 2.风险提示23 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）12 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）12 图3锂精矿价格（Fastmarkets）13 图4锂精矿价格（SMM）13 图5LME镍库存及价格17 图6沪镍库存及价格17 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）17 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）17 图9氧化镧价格趋势（元/吨）21 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）21 图11氧化钕价格趋势（元/吨）21 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）21 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）21 图14钕铁硼毛坯价格趋势21 图15涨跌幅前十22 图16涨跌幅后十22 表1锂行业价格变动周度复盘22 表2镍行业价格变动周度复盘22 表3钴行业价格变动周度复盘22 表4稀土行业价格变动周度复盘23 表5锰钒行业价格变动周度复盘23 1.部分材料厂考虑节后补库，锂盐价格有望继续上涨 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、VulcanEnergy筹集7200万美元开发德国锂工厂 据路透社5月4日报道，澳大利亚Vulcan能源资源公司周四表示，该公司已启动了一项价值1.09亿澳元（7239万美元）的全额承销融资，以开发其在德国的净零碳锂项目。这家锂生产商在4月底宣布，NobianGmbH将向该公司在德国的主要锂工厂投资1.776亿美元，以换取控制该主要锂工厂的实体50%的股份。 Vulcan表示，这些资金将用于订购用于锂项目一期建设的建筑项目等。此次配售定价为每股5.10澳元，比当天早些时候该公司股票暂停交易前的最后交易价格折扣17.2%。 2、Albemarle将扩大西澳大利亚氢氧化锂产能 据路透社5月4日报道，Albemarle公司宣布，将在西澳大利亚的Kemerton氢氧化锂工厂建造两条额外的加工线。新增的加工线将由Albemarle全资拥有和运营，并将使该工厂的年产量增加5万吨。Kemerton工厂满负荷运转，每年将生产高达10万 吨氢氧化锂，支持每年约240万辆电动汽车的生产。 这项投资，再加上Albemarle的MARBL合资企业在Kemerton现有的两条加工线，是澳大利亚锂下游加工领域最大的投资，将使Albemarle成为澳大利亚最大的锂生产商。据估计，三号和四号加工线的资本支出将超过10亿美元，而一号和二号加 工线的资本支出也超过10亿美元。一旦扩建完成，该工厂将成为中国以外最大、最先进的氢氧化锂加工厂。 3、Piedmont锂项目向合资企业开放 据MiningWeekly5月4日报道，锂开发商Piedmontlithium在美国田纳西州的锂项目向合资企业开放。Piedmont执行副总裁兼首席运营官PatrickBrindle在接受 《MiningWeeklyOnline》采访时表示，在对田纳西项目进行了积极的最终可行性研究(DFS)之后，Piedmont的重点是确保项目融资。 可行性研究报告估计，田纳西州将需要8.09亿美元的资本投资，基于在30年的 运营寿命内每年生产30,000吨氢氧化锂，研究估计税后净现值为24亿美元，税后内部回报率为32%。可行性研究报告假设田纳西锂业公司将从第三方以市场价格购买约196000吨/年的6%Li2O锂辉石精矿。为了支持田纳西州的锂业务，Piedmont的战略是与合资伙伴Atlanticlithium合作开发加纳的Ewoyaa锂项目，在该项目中，Piedmont拥有50%锂辉石精矿产量的承购权。大西洋锂业公司于2022年向加纳矿产委员会提交了Ewoya采矿许可证申请，预计将于2023年完成该项目的可行性研究。 此外，可以从魁北克的Sayona购买锂辉石精矿，Piedmont在那里拥有每年113,000吨锂辉石精矿产量的承购权，或在矿山生命周期基础上从NAL和Authier锂项目获得50%的锂辉石精矿产量。NAL在今年第一季度重新启动了锂辉石精矿的生产，预计最早将于2023年7月开始商业运输。Brindle周四表示，Piedmont希望在2024年在田纳西州破土动工，并在2026年下半年生产出第一批氢氧化锂晶体。 4、雅保2023Q1业绩总结 据雅保5月3日公告2023Q1季报，总结如下： 1）锂业务 2023Q1，锂盐业务的净销售额为19亿美元，同比增加15亿美元（+319%），环 比减少2亿美元（-9.52%），原因是与重新谈判的合同和增加的市场定价有关的较高定价（扣除外汇）（+301%），销量也增加了（+18%），这与智利的LaNegraIII/IV扩建项目、我们在中国钦州的加工厂的生产，以及为满足日益增长的客户需求而增加的代加工量有关。 2023Q1，调整后的EBITDA为14亿美元，同比增加11亿美元（367%），环比增加2亿美元（16.7%）。因为较高的定价和产量超过了较高的成本。 2023年2月22日，Albemarle与MinRes签署了一份最终协议