片仔癀时隔三年大幅提价29%，彰显稀缺性和名贵价值，带来业绩弹性

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研报摘要

事件概述

片仔癀于2023年5月6日起对其主导产品片仔癀锭剂在国内市场的零售价格进行了调整，从每粒590元上调至760元，涨幅达到29%。海外市场的供应价格相应上调了约35美元/粒。此次调价标志着片仔癀产品自三年以来的最大幅度涨价。

主要影响分析

1. 业绩弹性：本次提价对片仔癀的业绩产生了显著影响。仅考虑价格提升因素，预计2023年医药制造业收入将增加18%，对应全年收入影响的三分之二。在2022年收入为36亿元的基础上，这一增长预计将为公司带来约18%的收入弹性。
2. 净利润影响：假设毛利率保持不变，预计2023年的净利润增长将达到18%。考虑到片仔癀在公司净利润中的高占比（2022年贡献92%），这表明提价对于缓解成本上升带来的利润压力具有重要意义。
3. 品牌价值与市场认可度：作为名贵中药的龙头，片仔癀通过提高价格彰显了其产品力和品牌价值，同时也为消费者认可度较高的传统品牌中药提供了量价齐升的空间。

盈利预测与投资评级

根据上述分析，研究团队上调了对片仔癀2023-2025年归母净利润的预测，从原先的29.74亿至40.21亿元调整至34.01亿至52.13亿元，对应当前市值的PE估值分别为49、39和32倍。鉴于此，研究团队维持对公司“买入”的投资评级。

风险提示

尽管提价带来了积极影响，但仍存在产品价格上调后销量可能下滑的风险、原材料成本持续上涨超预期的风险、政策变动风险、产品放量不及预期以及产品研发进展低于预期的风险。