家电行业2023年中期投资策略：回暖已至，拾级而上

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家用电器行业2023年中期投资策略

主要结论：

• 行业评级：维持“超配”
• 行业表现：2023年至今，家用电器行业整体走势强于大盘，截至4月28日，申万家用电器板块涨幅为9.94%，领先沪深300指数5.87个百分点。
• 消费与地产回暖：消费复苏与地产销售回暖共同推动家电行业基本面改善，白电、厨电线下销售显著恢复，清洁电器受季节性因素影响表现平稳。

地产与消费回暖：

• 地产销售回暖：随着房地产供需政策的持续宽松和疫后消费复苏，2023年房地产销售数据预计将持续回暖，这将为后周期板块如厨电、白电带来积极影响。
• 白电、厨电需求改善：随着线下消费复苏和地产销售回暖，白电和厨电的需求有望逐步改善，特别是集成灶、洗碗机等新兴品类有望加速渗透。

行业展望与投资建议：

• 白电板块：预计空调内销出货将实现两位数增长，冰洗实现0-5%增长。出口方面，消化2020-2021年的高基数后，预计全年增长0-5%。
• 大厨电板块：受益于线下流量回升、疫后装修需求释放及地产销售改善，整体景气度提升，集成灶、洗碗机等新兴品类有望加速渗透。
• 小家电板块：在去年基数较低的基础上，随着消费复苏，板块有望恢复稳健增长，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器。
• 清洁电器板块：推荐石头科技、科沃斯，自清洁产品有望带动板块景气回升。
• 智能投影：推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。

风险提示：

• 地产销售低迷、消费需求疲弱、原材料价格波动等均可能影响行业表现。

投资建议：

• 布局策略：重点布局白电龙头与具有阿尔法效应的品种。
• 重点关注公司：
  • 九阳股份：业绩低点已过，预计经营改善。
  • 美的集团：C端空调景气回升，B端业务稳健增长。
  • 石头科技：内销新品发力，出口有望逐步回暖。

结论：

随着线下消费的复苏和地产销售的回暖，家用电器行业呈现出积极的增长态势。通过多元化的产品布局和战略调整，各细分领域均有亮点显现，为投资者提供了多样化的投资机会。然而，市场仍面临不确定性，投资者需关注潜在风险，合理配置资产。