请务必阅读正文后的免责声明1/8www.hlqh.com研究员蒋琴电话：0769-22110802从业资格号：F3027808投资咨询从业证书号：Z00140381、基本观点：据我的农产品网数据显示，4月鸡蛋主产区均价4.66元/斤，较上月下跌0.09元/斤，跌幅1.89%；4月鸡蛋市场货源供应充足，但终端需求恢复不及预期，月初清明节提振力度有限，节后各环节多是积极抛货，蛋价承压下行，随着蛋价阶段性触底，部分食品厂及终端低价补货，加之全国多地迎来旅游旺季，在多方盼涨情绪影响下，蛋价小幅上涨，但消费者需求始终有限，且月内多雨水天气，蛋商接货谨慎，市场交投不旺，蛋价整体偏弱运行。进入5月，从新增产能来看，2023年5月份新开产蛋鸡主要是2023年1月份前后补栏的鸡苗。据卓创数据统计，1月份鸡苗补栏量环比减幅2.56%。因此，2023年5月份理论新开产蛋鸡数量较4月减少。淘汰鸡方面，在蛋价走弱及气温升高的共同影响下，预计5月份养殖单位淘汰老鸡积极性或较前期提升，淘汰鸡出栏量或环比增加。淘汰鸡出栏量大于新开产蛋鸡数量，因此5月份理论在产蛋鸡存栏量或略减，短期鸡蛋供应维持正常偏紧的局势，预计蛋价仍高于往年同期高位。另一方面，今年年后玉米、豆粕价格大幅下挫，蛋鸡养殖饲料成本震荡走低。目前蛋鸡养殖企业养殖利润继续延续较高水平。养殖端的鸡苗及青年鸡补栏积极性较高，后备鸡占比仍有增加趋势，预计下半年在产蛋鸡存栏量将会呈现缓慢恢复性增长趋势，远月蛋价偏空预期浓厚，09合约承压下探。从需求面表现来看，节日备货基本已经结束，终端家庭消费及食品企业则按计划生产为主，采购稳定。后期各地湿热天气逐渐增多，终端商户拿货积极性不高，多谨慎参市，预计5月需求面存转弱迹象，蛋价或呈震荡下滑态势，预计主产区均价在4.40-4.50元/斤区间运行。2、操作建议：预计2023年下半年在产蛋鸡存栏量将会呈现缓慢恢复性增长趋势，远月期价上行压力较大。不过09合约已大幅贴水，下方空间相对有限，短期关注下方4100平台支撑，压力位参考4400。期货研究报告鸡蛋月报2023-05-03星期三供需僵持节后蛋价存下跌风险投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/8www.hlqh.com3、重要监测点及风险因素：(1)蛋鸡存栏、补栏量；(2)蛋鸡养殖利润；(3)蛋鸡淘汰情况；(4)贸易商收货、走货、库存情况；(5)全球宏观金融风险；(6)禽流感疫情，系统性风险。一、期现货市场行情回顾据Mysteel数据监测，4月鸡蛋主产区均价4.66元/斤，较上月下跌0.09元/斤，跌幅1.89%;主销区均价4.74元/斤，较上月下跌0.10元/斤，跌幅2.07%，月内产销区价格震荡走弱。月内货源供应充足，但终端需求恢复不及预期,月初清明节提振力度有限，节后各环节多是积极抛货，蛋价承压下行，随着蛋价阶段性触底，部分食品厂及终端低价补货，加之全国多地迎来旅游旺季，在多方盼涨情绪影响下，蛋价被拉涨，但消费者需求始终有限,且月内多雨水天气，蛋商接货谨慎，市场交投不旺，蛋价弱势下行。4月鸡蛋期货主力合约由2305换为2309，整体呈现先涨后跌走势。受现货市场牵制，4月初期货05合约盘面呈增仓下行态势，清明过后盘面跌破4300元/500千克，基差仍处相对高位运行。3月以来玉米、豆粕价格大幅下挫，蛋鸡养殖饲料成本震荡走低。同时蛋价处于历史同期高位，蛋鸡养殖企业养殖利润继续延续较高水平。年后鸡苗及青年鸡补栏积极性较高，后备鸡占比或仍有增加趋势，市场预计2023年下半年在产蛋鸡存栏量将会呈现缓慢恢复性增长趋势，远月09合约提前反映后市偏空预期，大幅贴水下挫。全国鸡蛋主产区均价走势图鸡蛋期现基差走势图数据来源：我的农产品网 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/8www.hlqh.com鸡蛋期货活跃合约走势数据来源：文华财经二、主要影响因素分析（1）、终端消费不及预期产区发货量略减据卓创数据统计，4月主产区代表市场日均发货量为560.49吨，环比跌幅1.30%，同比跌幅13.17%。4月份整体需求量先增后减，终端消费意向仍相对平淡，部分下游食品企业采购计划有所收缩，产区货源消化速度一般，发货量微幅减少。后期看，5月份终端需求量或呈现月初略多，但后期减少的趋势，预计下月产区发货量或仍有减少可能。4月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1093.06吨，环比增幅1.38%，同比减幅0.31%；截至4月28日，月内总销量为30605.60吨。4月份终端需求逐渐提升，市场走货较上月整体略有好转。但由于市场高价难销，以及南方空气湿度增大，易使鸡蛋箱皮反潮变软，经销商因担忧质量问题，入市采购趋谨。因此4月销区市场鸡蛋销量虽有提升，但幅度有限。全国主产区代表市场月度发货量统计图全国代表城市销量统计图 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/8www.hlqh.com数据来源：卓创资讯（2）、4月在产蛋鸡存栏量微降，后备鸡占比增加4月多数地区蛋鸡产蛋率维持稳定，少数地区受气温回升影响，产蛋率略有提升，整体产蛋率小幅增长。根据卓创资讯数据统计，截至4月末，全国主产区高峰期产蛋率为92.18%，环比上升0.01个百分点，同比上升0.22个百分点。4月主产区代表市场平均空栏率10.95%，环比下降0.83个百分点。4月鸡蛋、淘汰鸡价格仍处同期高位，蛋鸡养殖盈利良好，养殖单位淘汰适龄蛋鸡后多顺市补栏，因此4月空栏率环比下降。根据卓创资讯数据统计，2023年4月全国在产蛋鸡存栏量约为11.86亿只，环比降幅0.17%，同比增幅1.11%。4月新开产的蛋鸡主要是2022年12月前后补栏的鸡苗，由于该时段鸡蛋、淘汰价格持续走低，蛋鸡养殖盈利下降较明显，养殖单位补栏积极性下降，鸡苗销量环比减幅2.86%，因此本月新开产蛋鸡数量有限。从淘汰鸡情况来看，清明、五一前后养殖单位多有淘鸡计划，加之月内鸡蛋价格下滑，养殖单位淘鸡积极性提升，月内淘汰鸡出栏量增加。综合看来，4月淘汰鸡出栏数量略多于新开产蛋鸡数量，因此在产蛋鸡存栏量小幅降低。4月份全国蛋价先涨后跌，养殖单位淘汰老鸡积极性前低后高，总量较上月略有增多，450日龄以上的老鸡占比9.46%，环比减少0.12个百分点。4月为补栏旺季，养殖单位补栏积极性提升，因此120日龄以下的后备鸡占比提升0.29个百分点，为15.21%。受后备鸡增加影响，主产蛋鸡占比环比略减少，120-450日龄产蛋鸡占比75.33%，环比减少0.17个百分点。全国在产蛋鸡存栏主产区蛋鸡存栏结构数据来源：卓创资讯截至4月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比45%，环比增加一个百分点； 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/8www.hlqh.com中码鸡蛋平均占比44%，环比持平；小码鸡蛋平均占比11%，环比减少一个百分点。4月新开产蛋鸡数量较3月份减少，另外目前产区各地温度适宜，鸡蛋普遍增重较为明显，因此4月大码占比小幅提升，小码占比减少。5月份新开产蛋鸡数量增加，产区养殖单位或有集中淘汰老鸡意向，下月中、小码占比或有提升。从新增产能来看，2023年5月份新开产蛋鸡主要是2023年1月份前后补栏的鸡苗，1月份鸡苗补栏量环比减幅2.56%。因此，2023年5月份新开产蛋鸡数量较4月减少。淘汰鸡方面，受蛋价震荡走低影响，同时各地气温升高，5月份养殖单位淘汰老鸡积极性或较前期提升，淘汰鸡出栏量或环比增多。淘汰鸡出栏量大于新开产蛋鸡数量，因此5月份理论在产蛋鸡存栏量或略减，短期鸡蛋供应维持正常偏紧的局势。2023年6-7月份理论在产蛋鸡存栏量或增加。大中小码蛋占比图在产蛋鸡趋势预测数据来源：卓创资讯（3）、淘汰鸡出栏量小幅增加据卓创资讯数据统计，截至4月28日，全国淘汰鸡月均价6.22元/斤，环比跌幅1.74%，同比涨幅14.97%。4月卓创资讯对全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，月内总出栏量201.45万只，环比涨幅8.52%，同比涨幅2.95%。4月份淘汰鸡出栏量延续增加态势，清明、五一前后养殖单位多有淘鸡计划，加之鸡苗季节性补栏，养殖户集中淘汰高日龄及产蛋率低的蛋鸡，淘汰鸡出栏量逐步增多。受节日效应影响，中上旬屠宰企业备货需求小幅增加，而中下旬随着鸡蛋、淘汰鸡价格走弱，屠企信心不足，采购量有所减少且普遍抵触高价成交，对淘汰鸡走货形成阻碍。农贸市场整体需求平淡，临近月末部分适量备货，但对整体需求影响有限。综合来看，本月淘汰鸡出栏量增加，下游需求增幅有限。卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月底淘汰鸡平均淘汰日龄524天，较上月底持平。随着养殖利润收窄，后市淘汰鸡日龄有 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/8www.hlqh.com提前预期。据卓创资讯统计显示，目前主产区450天以上的蛋鸡约占整体蛋鸡存栏量的9.46%，环比跌幅1.25%。供应方面，未来气温将逐渐升高，且5月中下旬部分产区即将进入麦收农忙季，因此养殖单位有提前淘汰老鸡计划，预计适龄老鸡出栏量或小幅增加。需求方面，五一假期期间，农贸市场或仍有部分需求，但假期过后屠宰企业及农贸市场均按需采购，需求量降低或拖累淘汰鸡价格。另外，5月份肉鸡价格仍有走低预期，进一步压制淘汰鸡需求。综上所述，卓创资讯预计5月份淘汰鸡出栏量有望继续增加，价格或呈现先涨后降的变化趋势，6-7月份受蛋价影响较大，淘汰鸡价格或呈现跌后反弹趋势。淘汰鸡行情分析数据来源：Wind、我的农产品网(4)、4月鸡苗销量继续增加补栏积极性好转4月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为4707万羽，环比增幅3.98%，同比增幅20.41%。4月份仍是鸡苗补栏旺季，加之蛋鸡养殖盈利依然处于同期高位，养殖单位多集中补栏，鸡苗需求良好，多数种鸡企业鸡苗销量增加，因此4月鸡苗销量继续提升。不过由于4月份鸡蛋与淘汰鸡价格均走低，蛋鸡养殖盈利下降，且多数养殖单位已完成阶段性补栏计划，对5-6月份鸡苗需求减弱，种鸡企业排单均有不同程度放缓，目前鸡苗市场供应略大于需求，鸡苗价格弱势走低。截至28日，4月商品代鸡苗均价为3.33元/羽，环比跌幅2.35%，同比涨幅2.46%。由于养殖单位集中补栏高峰已过，且随着气温逐渐升高，养殖单位补栏积极性将下降，另外养殖单位对后市信心不足，后期鸡苗需求将逐渐减弱，因此预计5月鸡苗价格或继续走低。按年养殖单位补栏规律来看，6-7月份养殖单位补栏积极性仍处于低位，预计鸡苗价格仍有下降空间。鸡苗销量对比图国内鸡苗价格走势图 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/8www.hlqh.com数据来源：卓创资讯（5）、成本下滑利润微降据卓创资讯监测数据显示，4月单斤鸡蛋的饲料成本降至3.63元，环比跌幅0.55%，同比跌幅2.42%。据我的农产品网数据显示，4月蛋鸡养殖成本为4.13元/斤，较上月下跌0.02元/斤，环比跌幅0.48%;养殖盈利为0.53元/斤，较上月下跌0.07元/斤，环比跌幅11.67%。4月玉米均价为2788元/吨，较上月下跌17元/吨，跌幅为0.61%。4月份全国玉米市场重心下移，东北产区先涨后跌，上旬受政策性收储、市场信心增强等因素的影响，市场整体偏强运行，但上涨幅度有限，中下旬期货价格下跌，价格有所回落。华北产区价格变动频繁，市场情绪转换较快，月初延续上月的下跌趋势，价格到达阶段性底部之后，贸易商出货意愿减弱，加上阴雨天气的影响，价格止跌反弹，中旬深加工到货量持续维持低位，玉米价格基本延续了上涨的趋势，下旬随着价格不断上涨。从销区来看，能量谷物供应相对充足，下游企业多维持安全库存的情况下，按需采购为主，价格偏弱运行。4月豆粕均价为4176元/吨，较上月上涨98元/吨，涨幅为2.40%。4月受大豆检疫通关问题，多地豆粕陷入阶段性供需失衡局势，豆粕现货价格随之上涨，近期情况得到缓解，油厂大豆库存也触底回升，但豆粕库存累库仍需要一段时间，叠加五一节前备货，各地区豆粕现货价格仍维持偏强态势。综合来看，月内豆粕小涨，玉米下跌，蛋鸡养殖成本环比微降。4月鸡蛋现货价格月