2023年2月26日鸡蛋期货3月月报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号整体供需僵持格局不变，蛋价区间范围调整，3月预计涨跌幅度均有限。作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点3月策略2月策略鸡蛋供应方面：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水平，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；适龄待淘老鸡不多，蛋价较高，部分养殖单位低价惜售，下周淘汰鸡出栏量或仍有限。生产、流通环节库存量均不大需求方面：需求方面：传统销区市场需求仍无明显利好提振，整体走货较平稳，产区内销好转程度有限。但蛋价底部渐显，短期或仍有抄底补货情况出现，预计短线需求面或低位向好。综合来看：目前蛋价冲高乏力，终端走货略有放缓，各环节转为消化库存为主，随着蛋价跌至底部，终端短暂抄底补货，预计蛋价或触底反弹，但幅度不大。整体供需僵持格局不变，蛋价区间范围调整，3月预计涨跌幅度均有限。围绕4500-4200区间震荡格局未变，区间内高抛低吸操作05合约背靠4500偏空交易2 观点回顾3从供给端来看，一季度供给量有所增加，而需求端来看，蛋价在1月上旬有一定上涨，但是仍稍显乏力，整体备货力度同比仍是不足，春节期间受企业放假以及春节批发市场休假的影响，鸡蛋需求量或继续延续减少的趋势，节后将进入鸡蛋消费淡季，终端更多以消化前期的库存为主，现货蛋价或将在节后再度步入下跌通道。另外，饲料成本方面仍是蛋价相对支撑点，预计05合约节后以偏空思路对待，不过饲料成本仍限制蛋价大跌幅度，预计4100-4200附近仍是有一定支撑力度。20230205：本周末下游仍有少量补货需求，支撑蛋价趋稳运行。之后需求逐步减弱，下游环节采购量缩减。但各环节库存压力不大，加上部分市场低价惜售情绪较浓厚，预计下周蛋价有下跌风险，但幅度不大。2205合约关注4500附近做空机会。20230212：目前产区新增产能有限，但库存积压高于正常水平，短期货源供应充足，且各环节多有余货。但目前蛋价已跌至相对低位，低位存在补库可能。若未来几天走货偏好，蛋价阶段性底部或出现，若后市不理想，现货蛋价或有继续下滑的空间。顶部已经确立，4300附近价格有所反复，反弹仍以偏空交易为主。20230219：现阶段货源供应充足，且各环节多有余货，局部地区库存高于正常水平，本周末产区蛋价或小落后趋稳。下周随着蛋价跌至底部，终端短暂抄底补货，预计下周蛋价或触底反弹，但幅度不大。2023年2月观点2023年2月周度行情观点汇总2月我们认为鸡蛋主力合约相对偏空对待，不过饲料成本仍限制蛋价大跌幅度，预计4100-4200附近仍是有一定支撑力度。且蛋价下滑有市场抄底资金介入，4300附近价格有反复，下跌相对不流畅。 核心指标分析期现市场运行情况现货本周主产区鸡蛋均价4.36 元/斤，环比持平；主销区均价4.59 元/斤，环比涨幅0.44%。中性存栏2023年1月末存栏量为11.77亿只，环比跌幅0.17%，较近五年均值减少4.87%中性成本本周玉米、豆粕价格涨跌均有，蛋鸡饲料成本重心下调，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.78 元，较上周跌幅0.26%。中性偏空库存鸡蛋市场需求仍显平淡，生产环节库存天数呈先降后增走势，流通环节库存天数缓慢降低。近期产蛋鸡存栏量偏低，供应相对有限，但受制于季节性淡季，鸡蛋流通缓慢，各环节普遍顺势购销，参市心态较理性。中性需求目前终端消费仍然低迷，下游高价难销，销区批发商对高价货源采购心态谨慎，以清理库存为主，市场整体走货一般。因此本周市场需求依然偏弱，销区销量小幅减少。中性偏空观点/策略目前蛋价冲高乏力，终端走货略有放缓，各环节转为消化库存为主，随着蛋价跌至底部，终端短暂抄底补货，预计蛋价或触底反弹，但幅度不大。整体供需僵持格局不变，蛋价区间范围调整，3月预计涨跌幅度均有限。中性风险需求超预期 1-期现货价格走势回顾鸡蛋期货主力2305合约价格走势国内现货主产区价格走势鸡蛋期货主力月跌0.23%，价格交易区间围绕4200-4500元/500KG，最高触及4490元/500KG，最低4291元/500KG。2月鸡蛋整体窄幅波动。本周主产区鸡蛋均价4.36 元/斤，环比持平；主销区均价4.59 元/斤，环比涨幅0.44%。 2-饲料成本与鸡蛋价格关系玉米价格走势豆粕价格走势合成饲料与蛋价走势⚫在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。⚫鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002015-10-102016-10-102017-10-102018-10-102019-10-102020-10-102021-10-102022-10-100123456705001000150020002500300035002016-11-302017-11-302018-11-302019-11-302020-11-302021-11-302022-11-30合成饲料价格主产区蛋价 3-饲料成本环比下跌蛋鸡养殖利润（元/羽）⚫本周玉米、豆粕价格涨跌均有，蛋鸡饲料成本重心下调，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.78 元，较上周跌幅0.26%。蛋料比01234561月1日1月12日1月26日2月9日2月23日3月7日3月18日3月30日4月11日4月22日5月5日5月17日5月29日6月9日6月21日7月3日7月14日7月26日8月7日8月18日8月31日9月12日9月23日10月9日10月20日11月1日11月13日11月24日12月6日12月18日12月29日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-150-100-500501001502002503001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 4-淘汰鸡价格稳中偏强淘汰鸡出栏量（万羽）淘汰鸡价格（元/500g）⚫全国主产区淘汰鸡价格小幅上涨，周均价5.80 元/斤，环比涨幅1.22%。本周产区老鸡不多，养殖单位淘汰老鸡积极性不高，淘汰鸡供应量普遍不多。下游屠宰企业开工率一般，倾向于采购小规格淘汰蛋鸡，农贸市场消化多数正常，少数一般。整体而言，本周淘汰鸡供应量有限是价格小幅上涨的原因。与周初相比，华东地区涨幅最大，周四均价6.00 元/斤，周内涨幅4.35%。05101520251月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01020304050607080901001月第1周1月第3周1月第5周2月第2周2月第4周3月第2周3月第4周4月第2周4月第4周5月第2周5月第4周6月第1周6月第3周7月第1周7月第3周7月第5周8月第2周8月第4周9月第2周9月第4周10月第2周10月第4周11月第1周11月第3周12月第1周12月第3周2019202020212022 5-鸡苗价格偏稳鸡苗价格走势（元/羽）鸡苗月度销售数据（万羽）商品代鸡苗价格走稳，均价为3.45 元/羽，环比持平，主流报价3.20-3.60 元/羽，高价3.80-4.00 元/羽。鸡蛋价格窄幅调整，饲料成本持续高位，养殖单位观望心态略有加重，部分企业鸡苗排单较前期放缓。目前多数企业鸡苗订单排至4 月中旬左右，种蛋利用率多在80%-100%。01234561月1日1月13日1月26日2月13日3月1日3月14日3月26日4月8日4月20日5月2日5月15日5月27日6月9日6月21日7月3日7月15日7月27日8月8日8月20日9月1日9月14日9月26日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年 6-在产蛋鸡存栏同比缓慢小幅增加，但存栏总体偏紧在产蛋鸡存栏蛋鸡总存栏⚫12月全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减0.17%，同比增幅2.52%。本月新开产的蛋鸡主要是8月前后补栏的鸡苗，受蛋价上涨提振，养殖单位补栏积极稍有提升，鸡苗销量环比增2.83%，但仍然低于正常水平，因此月内新开产蛋鸡数量虽稍增，但数量有限。另一方面，由于本月蛋价跌势明显，养殖盈利下降，养殖单位多积极淘汰适龄蛋鸡，淘汰鸡出栏量环比增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量略少于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅下降。67891011121314151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年202212131415161718191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年20212022E 7-补栏积极性下滑存栏结构淘汰节奏推导12月蛋价跌势较大，市场整体交易气氛清淡，业者参市心态谨慎，养殖单位因担忧后市，淘鸡积极性略有提高，老鸡出栏量增加，450日龄以上老鸡占比9.69%，环比减少0.39个百分点。因蛋价加速下滑，当前养殖单位整理盈利水平降低，但饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性不高，120日龄以下后备鸡占比14.74%，环比减少0.11个百分点。本月蛋市整体供应量仍处相对低位，主产蛋鸡占比环比略增，120-450日龄产蛋鸡占比75.57%，环比增加0.50个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量不多，后期整体可淘量有限，预计后期占比或继续维持相对低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性一般，加之受高成本限制，预计后备鸡占比或仍有降低可能。补栏高峰时间产蛋期高产期进入淘汰期2015年3月25-4月25日2015年7月25日2015年8月25日2016年8月25日2015年9月20-10月20日2016年2月10日2016年3月10日2017年3月10日2016年6月20-7月20日2016年11月30日2017年12月30日2018年12月30日2017年8月15-9月15日2018年1月15日2018年2月15日2019年2月15日2018年3月25-4月25日2018年7月25日2018年8月25日2019年8月25日2018年8月15-9月15日2018年11月15日2018年12月15日2019年12月15日2019年4月15-5月15日2019年8月15月2019年9月15日2020年9月15日2019年11月20-12月20日2020年3月20日2020年4月20日2021年4月20日2