广发期货鸡蛋期货4月月报：成本支撑明显,蛋价涨跌空间有限

2022年4月1号鸡蛋期货4月月报成 本 支 撑 明 显 ， 蛋 价 涨 跌 空 间 有 限本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点3月策略鸡蛋供应方面：预计4月份在产蛋鸡理论存栏量环比增幅不到3%，鸡蛋供应偏紧局面或继续利好蛋价，淘汰鸡出栏量或恢复性增加，但仍低于往年正常水平，存栏增幅或不明显，整体供应仍将偏紧。需求方面：假日对需求提振将有所增强，4月、5月份受清明、五一及端午节日备货影响，市场需求将逐步好转。但6月份气温逐渐升高，南方进入梅雨季节，湿热天气不利于鸡蛋存储，下游多维持低位库存，市场需求将由强转弱。除此之外，仍要密切关注不确定性因素对二季度节假日需求可能产生的削弱作用。综合来看：近期局部蛋价稍显弱势，但因余货压力不大，且饲料成本将继续维持高位，同时在产蛋鸡存栏量增幅有限，成本、供应面将继续在一定程度上对蛋价形成支撑，因此短期内蛋价下跌阻力亦较大，下跌空间有限。预计4月蛋价涨跌调整空间均有限。蛋价或继续保持高位运行，建议观望为主饲料成本大涨，蛋价后市跌幅有限，但是3月仍处于季节性淡季，涨幅仍有限2 mWiZmUdWmXdYmVrRzRqRrR7N8Q7NsQrRmOmOjMpPnRjMqQtN7NoPrNuOsRpOxNtRwP1-期现货价格走势回顾鸡蛋期货主力2205合约价格走势国内现货主产区价格走势鸡蛋期货主力2205合约价格小幅收涨，价格交易区间围绕4200-4500元/500KG，最高4462元/500KG，最低4204元/500KG。2月下旬以来主产区鸡蛋价格整体上涨，且处于近五年高位。3月20日主产区鸡蛋均价涨至4.32元/斤的阶段性高点，较2月下旬低点涨幅19.34%，同比涨幅18.08%。此轮鸡蛋价格上涨主要受供应端偏紧、饲料成本高等多方因素影响。3 2-鸡苗价格小幅上涨鸡苗价格走势（元/羽）鸡苗月度销售数据（万羽）进入3月份后，鸡苗价格小幅上涨。商品代鸡苗价格维持稳定，均价为3.36 元/羽，环比持平，主流报价3.00-3.50 元/羽，部分高价3.60-4.00 元/羽，个别2.80 元/羽左右。饲料成本继续走高，养殖单位谨慎补栏为主，鸡苗需求欠佳。目前多数企业鸡苗订单排至4 月中旬左右，少数排至5 月份，种蛋利用率多数在50%-80%，部分在90%左右。401000200030004000500060002017年4月2017年6月2017年8月2017年...2017年...2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年...2018年...2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年...2019年...2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年...2020年...2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年...2021年...鸡苗销售（万羽）01234561月1日1月13日1月25日2月11日2月28日3月12日3月24日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月9日10月21日11月2日11月14日11月26日12月8日12月20日2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 3-饲料成本高位居高不下，整体支撑蛋价玉米价格走势豆粕价格走势合成饲料与蛋价走势在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.000123456050010001500200025003000频率2021-08-...2021-06-...2021-04-...2021-01-...2020-11-...2020-09-...2020-06-...2020-04-...2020-02-...2019-11-...2019-09-...2019-07-...2019-04-...2019-02-...2018-11-...2018-09-...2018-07-...2018-04-...2018-02-...2017-11-...2017-09-...2017-07-...2017-04-...2017-02-...2016-11-...2016-09-...2016-07-...2016-04-...2016-02-...2015-12-...2015-09-...合成饲料价格主产区蛋价0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00 4-养殖盈利走弱，淘汰鸡出栏量出栏微减蛋鸡养殖利润（元/羽）淘汰鸡价格（元/500g）截至3月第4周，玉米、豆粕月均价分别为2858元/吨、4860元/吨，环比涨幅分别为12.58%，同比跌幅为3.38%、涨幅39.94%；其中豆粕均价由4680元/吨涨至5041元/吨，涨幅达7.71%。与此同时，玉米均价居高难降。由此3月份饲料支出环比涨幅6.83%，同比涨幅8.18%，饲料成本上涨对盈利的牵制作用增大。3月可淘适龄蛋鸡量少，市场低价收购不易，另外部分产区因交通运输不便等因素影响，不利于淘汰鸡出栏，因此月内淘鸡量低于去年同期。截至3月24日，全国淘汰鸡日均价4.85元/斤，月内累计上涨0.28元/斤，高点4.97元/斤。60.002.004.006.008.0010.0012.0014.00-60-40-200204060801001201401月1日1月12日1月23日2月10日3月1日3月13日3月26日4月8日4月21日5月5日5月18日5月31日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月28日9月9日9月21日10月8日10月19日10月30日11月10日11月21日12月2日12月13日12月24日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 5-在产蛋鸡存栏2月存在小幅增加在产蛋鸡存栏预估蛋鸡总存栏预估本月全国在产蛋鸡存栏量约为11.53亿只，环比增幅1.05%，同比跌幅4.28%。本月新开产的蛋鸡主要是2021年9、10月份补栏的鸡苗。10月份蛋价虽然上涨，但由于饲料成本持续处于高位，养殖单位补栏心态仍然较为谨慎，9、10月份鸡苗销量环比分别下降3.16%、3.13%，因此本月新开产蛋鸡数量有限。但受春节影响，本月上旬屠宰企业多数停工，农贸市场休市，中旬以后养殖单位淘鸡积极不高，月内淘汰鸡出栏量大幅减少。综合看来，本月淘汰鸡出栏量少于新开产蛋鸡数量，在产蛋鸡存栏量环比增加。767891011121314151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022E12131415161718191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年20212022E 6-主力蛋鸡占比稍增，产能缓慢去化存栏结构淘汰节奏推导春节前后农贸市场及屠宰场收购老鸡量均有限，淘汰鸡出栏量稍减，450日龄以上老鸡占比9.56%，环比增加0.22个百分点。养殖单位出淘老鸡后，随行适量补栏，120日龄以下后备鸡占比15.64%，环比增加0.18个百分点。本月蛋市运行不及预期，主产蛋鸡占比稍减，业者心态谨慎，120-450日龄产蛋鸡占比74.80%，环比减少0.40个百分点。后市看，各地适龄老鸡存栏有限，预计待淘老鸡占比低位整理；鸡苗及青年鸡补栏或有好转，但受高成本限制，预计后备鸡占比微增。8补栏高峰时间产蛋期高产期进入淘汰期2015年3月25-4月25日2015年7月25日2015年8月25日2016年8月25日2015年9月20-10月20日2016年2月10日2016年3月10日2017年3月10日2016年6月20-7月20日2016年11月30日2017年12月30日2018年12月30日2017年8月15-9月15日2018年1月15日2018年2月15日2019年2月15日2018年3月25-4月25日2018年7月25日2018年8月25日2019年8月25日2018年8月15-9月15日2018年11月15日2018年12月15日2019年12月15日2019年4月15-5月15日2019年8月15月2019年9月15日2020年9月15日2019年11月20-12月20日2020年3月20日2020年4月20日2021年4月20日2021年4月20日-5月20日2021年8月20日2021年9月20日2022年9月20日0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%40.00%45.00%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年10月2018年12月2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月120-449天1-119天450天及以上 7-主产区、流通环节库存统计（周度）全国主产区、流通环节库存统计（周度）（天）近期市场流通速度不快，鸡蛋价格震荡调整，养殖单位虽有惜售心态，但鉴于气温升高且销售欠佳，鸡场普遍选择顺势出货；而需求方面未见改善，东北、江苏、山东等部分市场流通欠佳，经销商刚需补货为主。综合来看，本周生产、流通环节库存天数较上周均增，平均库存天数分别为1.73天、1.10天，环比增幅分别为23.57%、6.80%。9东北江苏河南河北山东生产环节流通环节生产环节流通环节生产环节流通环节生产环节流通环节生产环节流通环节2022/3/182.50 1.50 1.70 1.83 1.22 1.22 1.50 1.25 0.64 1.00 2022/3/193.00 1.33 1.70 1.95 1.55 1.45 1.50 1.25 0.64 1.00 2022/3/203.08 1.33 1.70 1.95 1.55 1.45 1.50 1.25 0.64 1.00 2022/3/213.33 1.25 1.93 1.95 1.55 1.45 1.50 1.25 0.64 1.00 2022/3/223.58 1.25 1.93 1.95 1.55 1.45 1.50 1.25 0.64 1.00 2022/3/233.67 1.25 2.00 2.00 1.55 1.45 1.38 1.25 0.71 1.14 2022/3/243.92 1.17 2.33 2.25 1.55 1.45 1.38 1.25 0.71 1.07 8-小码蛋货源偏紧，中，大码蛋占比仍是主力大中小码蛋占比数据从重点地区采集的大中小码蛋数据来看，大码蛋占比45%，较上周减少1个百分点；中码蛋占比43%，与上一周基本持平；小码蛋占比12%，较上周增加1个百分点。养殖成本高位运行，部分养殖单位积极淘鸡，淘汰鸡出栏量增加。小部分地