捷佳伟创（300724.SZ）的2022年年报和2023年一季度报告显示，公司营业收入增长19%，达到60.1亿元，净利润增长46%，达到10.5亿元，其中2022年第四季度的净利润增长92%，至2.3亿元。合同负债在2022年增长了55%，并在2023年第一季度达到77.86亿元，同比增长132%，环比增长34%。这为未来的业绩增长提供了支撑。
公司2022年的毛利率为25.4%，净利率为17.43%。然而，2023年第一季度的毛利率有所下滑，主要是因为承担了2022年泵、阀门、电源等关键部件的替换费用，以及第一批PE-Poly订单的调试费用。随着这些短期影响因素的消退，预计公司今年的毛利率将恢复至27%水平。
在光伏设备领域，捷佳伟创在TOPCon技术路线上的整线设备供应能力表现出领先优势。公司已经实现了PE-Poly设备的“三合一”制备，解决了传统TOPCon电池生产过程中的难题，提高了生产效率和良率。此外，公司的激光SE设备也受到客户认可，进一步完善了在TOPCon整线环节的供应能力。预计到2025年，全球TOPCon产能将达到700GW。
在钙钛矿设备方面，捷佳伟创具备了研发和供应MW级量产型整线装备的能力，设备在多个领域持续放量，特别是在大尺寸钙钛矿、全钙钛矿叠层、HJT/TOPCon叠层钙钛矿领域。
公司还中标了量产型HJT整线订单，采用了最新的板式PECVD双面微晶工艺。公司已顺利出货GW级HJT电池产线设备，并在HJT技术路线上推出了一系列具有性价比的差异化设备，显著降低了成本并提高了效率。
预计捷佳伟创将在未来受益于光伏电池技术的创新进程，2023-2025年的净利润分别可达16.79亿元、26.12亿元和37.15亿元，对应的每股收益分别为4.82元、7.50元和10.67元。当前的市盈率为21.93倍、14.10倍和9.92倍，维持推荐的投资评级。
风险提示包括下游电池厂新建产能进度不及预期和电池技术进度不及预期的风险。
