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交通运输行业“五一”假期运营分析及投资建议
行业事件概览：
- “五一”假期旅客总发送量：2023年“五一”假期期间（4月29日至5月3日），全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客27019万人次，日均发送5403.8万人次，与2019年相比，日均下降19.3%，但较2022年增长162.9%。
- 高速公路流量：全国高速公路累计流量31045.94万辆，日均6209.19万辆，与2019年同期相比增长20.64%，与2022年同期相比增长101.83%。
- 航空运输：民航运输旅客941.2万人次，日均188.2万人，较2019年增长4.2%。
出行需求集中释放：
- 航空出行高峰：“五一”航空出行高峰提前至5月27日，当日旅客运输量近200万人次；28日达212.7万人次，同比增长9%，创疫情以来最大单日增幅。
- 旅游复苏特征：海南、吉林、云南等热门旅游地区在“新十条”政策放开初期即表现出强劲复苏态势，显示出疫后被压制的需求有望集中释放，以及旅游作为弹性较大的可选消费在心理修复中的重要角色。
业绩展望：
- 航班量与票价：“五一”日均航班量1.6万班次，与2019年持平，国内航班量增长16.8%，国际航班恢复约3-4成。宽体机执行航班量比例提升，客座率为77.7%，低于2019年6个百分点。票价涨幅超预期，国内机票均价1211元，跨境机票均价2104元，分别较2019年增长39%和34%。高票价与高资产周转率有望大幅提升航司业绩。
- 成本控制与收益改善：2023年一季度，三大航合计亏损不足90亿元，春秋航空、吉祥航空实现单季盈利，相较于2022年全行业亏损2000亿元，已有实质性改善。传统旺季暑运有望延续“五一”表现，航司业绩有望持续改善。
投资建议：
- 市场趋势：鉴于“五一”期间的高景气度和航司定价策略的成功验证，预计全年旅游出行将持续保持高景气度。
- 关注标的：建议关注国内基本盘稳固的南方航空、扭亏能力较强的春秋航空、以及国际航线具有较大弹性的中国国航。
风险提示：
- 疫情反复风险：全球疫情形势变化带来的不确定性。
- 油价、汇率风险：燃油成本和汇率波动对航司利润的影响。
- 经济复苏不及预期：宏观经济环境对旅游出行需求的影响。
