乐享集团业绩概览与投资建议
业绩亮点：
- 收入快速增长：2022财年，乐享集团收入达到37.25亿港元，同比增长1.67倍，主要得益于海外电商业务的迅速扩张。
- 海外电商业务驱动增长：海外电商销售量显著增加至279.32万件，销售额达31.05亿港元，占总收入比重升至83.35%。
- 成本控制与市场扩展：尽管毛利率下滑至11.73%，主要是由于海外电商业务的低毛利率和市场竞争策略影响，但收入结构优化有助于未来利润提升。
关键挑战：
- 互娱及其他数字产品营销收入下滑：受监管审批限制，该业务收入同比下降62.15%。
- 费用增长：销售费用和行政费用大幅增加，分别达到5.23亿港元和1.91亿港元，影响整体盈利表现。
- 亏损状态：全年录得亏损3.39亿港元。
投资建议：
- 预测与估值：预计2023-2025年收入分别为53.13亿港元、70.02亿港元、88.08亿港元；EPS分别为0.05港元、0.05港元、0.06港元。
- 目标价与评级：基于2024年20倍市盈率，给予目标价1.08港元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济下行、政策风险、海外业务发展不及预期、行业竞争加剧。
财务预测概览：
- 收入：预计从2021年的1396亿港元增长至2025年的8808亿港元，复合年增长率约25.8%。
- 净利润：从亏损转为盈利，预计2025年净利润为140亿港元。
- 每股收益：从0.11港元降至0.06港元，但长期趋势向好。
股价表现：
- 历史表现：股价在过去一年内下跌约71.62%，短期表现不佳。
- 估值：市盈率为14.54倍，市销率为0.23倍，处于相对较低水平。
结论：
乐享集团通过大力拓展海外电商业务实现了收入的高速增长，虽然面临一些短期挑战如毛利率下滑和费用增加，但其在海外市场的快速布局为未来发展奠定了基础。长期看，随着海外电商业务的成熟和盈利能力的提升，集团有望恢复至较好盈利水平。基于此，维持“买入”评级，并给予目标价1.08港元。然而，投资者需关注宏观经济环境、政策变动、海外业务风险及行业竞争等因素。
