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公司年报及一季报总结
2022年度
- 总收入：35.8亿人民币，较上年下滑8.4%
- 归母净利润：3.1亿人民币，同比增长102.8%
- 扣非归母净利润：2.9亿人民币，同比增长121.3%
业绩亮点：高增长主要源于2021年的低基数效应，当年因商誉减值2.1亿而利润大幅下降。2022年商誉减值减少至0.8亿。
业务概览
- 原料药业务：收入20.6亿人民币，下滑9.04%，毛利率24.1%，其中肝素收入17.4亿人民币，下滑14.4%。
- 制剂业务：收入4.8亿人民币，增长4.4%，毛利率71.3%，注射用那屈肝素钙收入3.9亿人民币，下滑9.5%，注射用氢化可的松琥珀酸钠收入0.5亿人民币，增长269%。
- 核药业务：收入9.1亿人民币，下滑15.6%，毛利率71.7%，F-FDG收入3.7亿人民币，下滑5.9%，云克注射液收入2亿人民币，下滑36.9%，锝标药物收入1亿人民币，增长4.1%，I口服液0.5亿人民币，下滑22.9%，I密封籽源收入1.3亿人民币，下滑11.9%。
2023Q1表现
- 总收入：8.5亿人民币，同比下滑3.3%
- 归母净利润：0.5亿人民币，同比下滑8.8%
原料药业务受到较大影响，整体表现承压。制剂业务中，注射用那屈肝素钙收入下滑7.4%，主要受广东集采影响；注射用氢化可的松琥珀酸钠收入大幅增长447.6%。核药业务中，FDG注射液收入增长25.8%，锝标记药物收入增长8.9%，云克注射液收入增长18.5%。
研发进展：公司积极布局创新核药领域，涉及多种癌症治疗，如铼[Re]依替膦酸盐注射液、Tau蛋白正电子摄影示踪剂、99m Tc标记替曲膦产品、177Lu-LNC1003注射液等，已在美国获得临床批准，并与蓝纳成合作建立创新核药研发平台。
投资建议：公司作为核药领域的稀缺赛道领导者，拥有领先的研发管线和国内领先地位，预计2023-2024年归母净利润分别为3.9亿和5.5亿人民币。考虑到疫情复苏逻辑、国内核医学应用的扩大以及设备加速扩容，公司多个管线有望逐步进入收获期，推动新一轮增长。维持“买入”评级。
风险提示：包括原材料采购价格波动、疫情复苏诊疗需求不足、运营成本增加、PET/CT设备装机量低于预期、新药研发进度不达预期等风险。
