常铝股份业绩分析与投资建议
主要观点：
1. 业绩概述：
- 2022年：公司实现营收67.85亿元，同比增长8.85%；净利润亏损3.75亿元，主要受铝价波动和库存成本影响。
- 2023年第一季度：营收15.75亿元，同比增长10.35%，净利润微盈281万元。
2. 业务分析：
- 铝箔制品业务：占总收入91.39%，营收62.01亿元，同比增长10.00%。
- 医疗洁净板块：营收5.84亿元，同比减少2.07%。
- 盈利能力：2022年销售毛利率9.72%，净利率-5.53%。
3. 市场空间与业务转型：
- 铝加工行业：市场空间广阔，公司产品销量增长将推动业务发展。
- 新能源业务：布局于新能源汽车市场，与多家优质客户合作，如比亚迪、蜂巢能源、中航等，成为公司重要增长点。
4. 投资建议：
- 评级：维持“买入”评级。
- 盈利预测：预计2023-2025年分别实现营业收入91.51亿、117.36亿、158.10亿元，净利润0.35元、0.55元、0.76元。
- 估值：对应当前市值PE分别为11X、7X、5X。
5. 风险提示：
- 动力电池行业及储能行业的发展不及预期。
- 下游电池厂客户出货量不及预期。
6. 财务指标：
- 收入：2022年同比增长8.8%，预计2023-2025年分别增长34.9%、28.2%、34.7%。
- 净利润：预计2023-2025年分别为364万、563万、780万，同比增长196.9%、54.9%、38.5%。
- 盈利能力：预计2023-2025年毛利率分别为14.9%、15.5%、15.6%。
7. 估值比率：
- P/E：11.02倍、7.12倍、5.14倍
- P/B：0.88倍、1.02倍、0.89倍
- EV/EBITDA：53.69倍、10.60倍、8.30倍
结论：
常铝股份的业绩在2022年受铝价波动影响出现亏损，但随着业务结构调整和产能释放，预计2023年起盈利情况将有所改善。新能源业务的布局为公司提供了新的增长点，特别是与比亚迪等优质客户的合作，显示出公司在新能源领域的潜力。维持“买入”评级，预计未来几年公司的盈利能力将逐步恢复，建议关注。
