2023Q1业绩点评：研发投入持续增加，看好未来新产品周期

公司业绩与市场展望

业绩概述：

• 2023Q1：公司实现营业收入11.4亿元，同比下降6.90%，归母净利润为3.1亿元，同比下降12.33%，归母扣非净利润为2.8亿元，同比下降15.76%。

存量游戏表现：

• 《问道手游》：通过新年大服、周年庆新版本及与《斗罗大陆》的联动，春节期间DAU达到历史高峰。
• 《一念逍遥》：2023Q1期间，该游戏的平均排名稳定在iOS游戏畅销榜前20名，显示出长生命周期的表现。

新游戏动态：

• 《不朽家族》（M66）已获得版号，还有《代号BUG》、《代号M88》及《代号原点》等多款新游戏正在开发中。

研发与人力投入：

• 研发人员：2023Q1月平均人数约1,292人，相比上一年同期增加了约286人（同比增长约28%），其中游戏业务研发人员增加约170人。
• 海外运营：新增约56人在海外运营岗位，公司员工总数增加至1,296人，同比增长3.35%，主要增长来自游戏研发部门。

市场策略：

• AI与游戏行业的融合：考虑到AI对游戏行业的影响，公司调整了2023年的PE倍数至30倍，以反映其对业绩的正面预期。
• 目标价：基于上述分析，公司将目标价定为709.8元，维持“增持”评级。

风险因素：

• 游戏上线进度：存在进度不及预期的风险。
• 行业政策变动：游戏行业政策的变化可能对业务产生影响。

总结： 公司2023Q1虽然面临收入和利润的小幅下滑，但存量游戏表现稳健，新游戏储备丰富，以及持续增加的研发投入和海外布局表明了公司对未来市场的积极态度。通过调整估值模型以考虑AI对游戏行业的潜在影响，公司为投资者提供了更高的目标价，维持了“增持”的评级。然而，需要注意的是，游戏行业存在一定的不确定性，包括新游戏上线进度和政策风险。