AIGC提质增效，传媒行业应用前景广阔
1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 传媒 AIGC提质增效，传媒行业应用前景广阔 传媒行业2023年中期策略报告 核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 传媒 13.06 42.01 60.41 沪深300 -0.54 -3.98 0.32 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：4月86款游戏获得版号，五一档新片预 售 近 亿 元—传 媒 行 业 周 报（20230417-20230423） 2023-04-23 传媒：网信办起草生成式AI管理办法，广东拟将数据要素纳入GDP核算 —传媒行业周报（20230410-20230416） 2023-04-16 传媒：AI赋能，游戏全产业链迎来升级—游戏AI行业深度报告 2023-04-12 AIGC提质增效，传媒迎来新时代。AI带来新一轮科技革命，大语言模型改变人机交互方式，传媒行业的AIGC应用场景快速拓展。我们预计“AI+传媒”分为三个阶段：第一阶段偏主题，第二阶段，AI工具落地更快、应用场景更多的子行业将显著受益；第三阶段，公司层面能与AI更好地结合，或将诞生新的巨头。我们预计下半年将处于第二阶段。 首推在AIGC领域应用场景更为广阔的游戏行业。从游戏资源制作到游戏运营和游戏生态建设，AI能够在游戏的各个环节赋能，助力游戏行业实现收入和利润空间的新提升，具体体现在：成本端，AI作为生产工具，通过辅助游戏资源生成和简化运营工作流程，可以帮助厂商降低游戏开发成本和运营成本，提高生产效率，即整体上能提高利润率水平。收入端，AI可以通过智能NPC和智能人机等给游戏带来交互性、个性化体验的提升，提高玩家对游戏的黏性和付费意愿，即用户数量、时长、付费率和ARPPU的提升。基本面层面，版号发放数量稳中向好，暑期迎来产品密集发布期，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、腾讯控股、网易-S、心动公司等。 同时看好AI对广告、出版、影视等子行业进行赋能。AI能够帮助广告行业提升文案写作效率、图片生成效率、以及优化客服体验等。预计下半年品牌广告将接力效果广告迎来修复，全年呈现环比改善的趋势。建议关注快手、天下秀和蓝色光标等。AI工具有望成为书籍写作、编辑、校对、翻译以及版权改编的重要辅助，内容生态有望持续丰富。建议关注新经典、中信出版等。AIGC助力影视内容制作环节降本增效，并为前期剧本创作到后期宣传推广提供创意灵感，提升内容生产效率，建议关注芒果超媒、光线传媒、华策影视和爱奇艺等。 疫后线下消费复苏，影院受益。23年国产片和进口片单丰富，带动用户观影需求，预计全年票房450亿元-500亿元，头部影院、院线公司运营效率高，市占率不断提高，且未来将继续保持扩张态势。建议关注万达电影和横店影视等。 风险提示：AI技术落地不达预期，游戏、影视作品上线进度不及预期，政策监管风险，会员/广告收入不及预期，用户规模或用户粘性下滑风险，竞争加剧。 -13%-3%7%17%27%37%47%57%2022-052022-092023-01传媒沪深300证券研究报告 2023年05月04日 行业深度研究 | 传媒 西部证券 2023年05月04日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 传媒行业行情回顾及展望 ................................................................................................ 6 1.1 Q1回顾：AIGC赋能下，传媒板块股价表现领跑全行业 ............................................. 6 1.2 2023年中期展望：技术创新，政策友好，叠加用户/广告主需求随经济不断修复 ..... 10 二、 游戏：产品供给改善；AI助力降低成本及提高用户粘性 .............................................. 11 2.1 版号发放数量稳中有升，暑期前后迎来产品密集发行期 ........................................... 11 2.2 游戏收入和成本费用两端皆有望受益于AI................................................................. 12 2.2.1 AI工具落地，游戏研发和运营效率提升 ............................................................. 12 2.2.2 AI优化游戏体验，提高用户粘性，创造增量收入 .............................................. 15 2.3 投资建议 .................................................................................................................... 17 三、 广告：AI落地场景丰富，实现高质量成长 .................................................................... 21 3.1 广告市场有望于下半年加速回暖 ................................................................................ 21 3.2 广告营销行业率先实现AI工具商业化 ....................................................................... 22 3.3 投资建议 .................................................................................................................... 24 四、 出版：各渠道持续修复，有望迎来智能化升级新趋势 .................................................. 26 4.1 市场景气度回升，各渠道持续修复 ............................................................................ 26 4.2 AI技术赋能产业链，助力出版行业释放内容价值 ....................................................... 26 4.3 投资建议 .................................................................................................................... 28 五、 影视：剧集提质减量；电影疫后修复；关注AI赋能 .................................................... 30 5.1 剧集：提质减量趋势延续，长视频平台盈利持续改善 ............................................... 30 5.1.1 上游：产能持续出清，市场集中度在提升 ......................................................... 30 5.1.2 下游：长视频平台盈利改善，降本增效趋势延续 .............................................. 31 5.2 电影：内容储备丰富，看好全年票房修复 ................................................................. 34 5.3 AI助力影视行业降本增效，关注工具类应用落地催化 ............................................... 36 5.4 投资建议 .................................................................................................................... 38 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 41 图表目录 图1：传媒板块今年以来涨幅51.8%，跑赢沪深300指数（截至2023年4月28日） ......... 6 图2：传媒子行业股价表现相对分化（截至2023年4月28日） ........................................... 6 图3：有业绩支撑的龙头公司表现好于平均（截至2023年4月28日） ................................ 7 图4：出版指数（882463.WI）近10年PE TTM（剔除负值） .............................................. 7 图5：广告指数（882460.WI）近10年PE TTM（剔除负值） .............................................. 7 图6：网络游戏指数（884080.WI）近10年PE TTM（剔除负值） ....................................... 8 行业深度研究 | 传媒 西部证券 2023年05月04日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图7：影视指数（884782.WI）2015年以来PE TTM（剔除负值） ........................................ 8 图8：传媒公司估值（截至2023年4月28日） .................................................................... 8 图9：国产网游版号下发情况 ................................................................................................ 11 图10：1Q18以来国内移动游戏市场规模 ............................................................................. 11 图11：通过Midjourney生成设定图制作的射击游戏《shoon》 ........................................... 13 图12：《Bearverse》使用Midjourney生成的原图（左）与画师调整后的图（右） ............. 13 图13：Text2Game文本生成地图场景 .........................................................................
