[Table_Title] 传媒互联网行业动态点评 AIGC技术加速落地，游戏行业增效提质可期 2023 年 03 月 28 日 [Table_Summary] 【事项】 近日，游戏引擎公司Unity首席执行官在接受路透社采访时表示Unity未来将开放AIGC的专用市场，开发者能够在市场自由交易AIGC相关工具并即时创建内容。同时，在GDC期间，Unity公布了一段叫“Unity AI”的演示视频，影像中包含“创造一个3D女性角色”、“给我一个赛博朋克风造型”等文字指令，Unity暗示这些内容资产、效果等在后续都可以通过简单的文字指令生成。 【评论】 ◆ AIGC技术步入快车道，助力游戏公司增效提质。ChatGPT4.0发布、MidJourneyV5模型发布、英伟达GTC2023大会、微软GDC2023等关键事件体现AIGC技术快速迭代，发展步入快车道。我们认为，AIGC对游戏行业的赋能是多维度的。立项角度来看，AIGC能够提供灵感并通过生产虚拟数字资产帮助DEMO快速落地，例如Roblox在3月21日发布的生成式AI即包括以AI为基础的材质生成与代码辅助工具。研发角度来看，一方面AI能够加快文本、图像、音效等基础内容的生成速度。我们看到MidJourney、Dall-E等美术工具已被用于研发过程之中；在加速内容生产的同时，AI能够带来更丰富的游戏生态，网易《逆水寒手游》在GPT的加持之下，玩家与NPC的交互将更为拟真，高自由度的对话与行为能推动玩家拥有更个性化的游戏体验。运营角度来看，游戏内，AIGC通过加速内容生产速度能够促进版本的快速迭代；游戏外，游戏买量市场白热化，素材生命周期下滑，AIGC能够快速产出具有高匹配度的买量素材降低营销成本。 ◆ 供给侧持续改善，叠加技术革新，行业估值修复在即。2023年已发布版号288款，在包括进口版号的同时中重度游戏占比也有所提升。我们认为随疫后消费修复，AIGC技术加持与新游上线确定性提升，游戏行业有望迎来业绩估值的双修复。看好：三七互娱；建议重点关注：腾讯控股、吉比特、恺英网络、中手游、哔哩哔哩-W、心动公司；建议关注：网易-S、祖龙娱乐。 【风险提示】 ◆ AI技术商业化不确定性 ◆ 技术发展、落地不及预期 ◆ 政策监管风险 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《东南亚电商如火如荼，把握趋势及赛道机遇》 2023.02.08 《VR系列报告一：VR发展趋势明晰，硬件内容齐发力》 2022.12.15 《跨境电商风起青萍》 2022.11.30 《双十一圆满收官，重心由量向质转变》 2022.11.15 《天猫双11开局火爆，电商消费旺季来临》 2022.11.08 -20.29%-12.11%-3.92%4.27%12.46%20.64%3/285/287/289/2811/281/28互联网沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 互联网行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。