22年年报及23年一季报点评：一体化产能同步扩张，布局氢能着眼未来

公司年度及季度业绩概览

2022年及2023年一季度业绩亮点

• 营收与净利润增长强劲：2022年，公司实现营收1289.98亿元，同比增长60.03%；归母净利润148.12亿元，同比增长63.02%。
• 季度表现亮眼：2022年第四季度，公司营收419.63亿元，同比增长71.97%；净利润38.36亿元，同比增长150.71%。2023年第一季度，公司营收283.19亿元，同比增长52.35%；净利润36.37亿元，同比增长36.55%。

产品与市场表现

• 出货量显著增长：2022年，公司单晶硅片出货量85.06GW，其中对外销售42.52GW，自用42.54GW，销量同比增长25%；单晶组件出货量46.76GW，全年出货量位居行业第一。
• 海外市场战略调整：面对硅料价格波动与海外贸易壁垒，公司调整经营策略，适度调整开工率，加强欧洲等重要市场的销售，确保海外产能连续性与高销量。
• 产能扩张计划：公司计划在鄂尔多斯建设46GW单晶硅片与切片项目，预计2023年6月投产；泰州乐叶4GW项目已部分投产，采用HPBC技术；鄂尔多斯30GW TOPCon电池项目计划于2023年8月投产；嘉兴10GW组件与芜湖10GW项目分别于2023年部分与4月投产。

氢能业务进展

• 布局氢能领域：公司致力于氢能业务的创新发展，提供高效、经济的清洁能源解决方案，助力全球能源结构转型。
• 项目中标与产品推出：公司成功中标中国首个万吨级光伏绿氢示范项目，并发布了ALKHi1系列产品，直流电耗满载状况下低至4.1kwh/Nm³，效率进一步提升。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2022-2024年营收分别为1615、1938、2234亿元，归母净利润分别为184.54、242.71、280.56亿元，对应PE分别为14X、11X、9X。
• 评级：基于公司作为硅片与组件双龙头的地位，以及持续的高景气度和一体化产能扩张预期，维持“推荐”评级。
• 风险提示：国际贸易摩擦风险、产能不及预期风险。

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