2023年一季报点评：季度盈利创新高，煤炭+非煤业务共振未来可期

公司2023年第一季度业绩亮点与展望

报告概览

• 时间：2023年4月28日
• 主要成就：营业收入79.25亿元，较上年同期下滑14.16%；归属于母公司所有者的净利润达到27.03亿元，同比激增174.79%，创历史单季盈利新高。

关键驱动因素

• 金牛化工股权转让：此交易贡献了16.18亿元的投资收益，同比增长7366.83%，成为业绩大增的主要原因。
• 资源配置优化：公司自2015年起持续优化资源配置，剥离了如咏宁水泥、厦门航空、宣东矿等亏损资产，以及邢北煤业等长期亏损的资产，显著提升了公司的盈利能力。

资本运作与分红策略

• 高分红政策：公司宣布每股派发1元（含税）的现金红利，占当年净利润的79.27%，预计股息率为13.50%，显示出对公司未来发展的信心以及对股东的积极回馈。
• 资产负债率下降：一季度末资产负债率为48.18%，较上一年度降低3.39个百分点，反映出公司财务状况持续改善。

煤炭业务亮点

• 产能增量：截至2023年初，拥有19对在产矿井，合计煤炭产能3265万吨。
• 新建与产能核增：新增邢台矿西井60万吨炼焦煤产能，预计2023下半年投产；内蒙古矿区核增150万吨动力煤产能，其中部分已获得核增。
• 煤炭价格稳定：公司为焦煤品牌集群企业，焦煤产品定价灵活，动力煤产品长协比例高，预计未来煤炭产品售价将保持高位稳定。

非煤业务拓展

• 产品结构调整：冀中新材三期年产12万吨玻纤生产线已开工，计划在河北省沙河市新建另一条12万吨玻纤生产线，助力公司进入建筑建材、交通运输等行业。
• PVC项目进展：40万吨PVC项目处于联合试生产阶段，预计5月投产，通过增产降本有望实现业务扭亏转盈。
• 铁矿项目：已取得白涧铁矿的探矿权证，非煤业务有望带来业绩增量。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利分别为61.04亿、54.77亿、56.83亿元，对应EPS为1.73元、1.55元、1.61元。
• 估值分析：以2023年4月28日收盘价计算，对应PE分别为4倍、5倍、5倍，位于行业较低水平。
• 评级：维持“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示

• 煤炭价格波动：市场对煤炭价格大幅下跌的风险有所关注。
• 项目建设风险：在建项目的投产进度可能低于预期。