在充满不确定性的消费环境中，纺服珠宝公司在2022年面临挑战，但也展现出在市场优化中把握机会的能力，并在2023年迎来全面复苏的趋势。以下是对其行业表现的梳理和对未来趋势的展望：
2022年行业表现
- 消费环境挑战：2022年，消费环境的不确定性对纺服珠宝公司运营构成了挑战，尤其是品牌服饰板块受到显著影响。
- Q1-Q4业绩波动：第二季度和第四季度受到消费环境冲击最为明显，业绩下滑幅度较大。全年，品牌服饰板块重点公司的收入和业绩分别同比增长2.6%和-11.1%。
- 2023年复苏迹象：进入2023年，随着消费环境和线下客流的复苏，服饰品牌的终端流水开始改善，盈利进入上行通道。一季度，品牌服饰板块重点公司的收入和业绩分别同比增长0.9%和20.0%。
行业细分与趋势
- 运动鞋服板块：需求韧性明显，一季度高端运动休闲（尤其男装）和运动服饰板块、黄金珠宝板块终端零售修复势头良好，而大众服饰及女装仍呈现弱复苏态势。
- 盈利能力提升：2023年一季度，服饰品牌商的盈利能力出现快速反弹，特别是大众服饰品牌商通过降本增效已初见成效。毛利率、销售费用率和净利率分别同比提升2.0%、-3.4%和2.0%。
- 渠道与库存管理：渠道重启扩张，库存管理良好，为全年增长奠定了基础。库存周转天数虽然在2022年有所增加，但预计会进一步健康化。
纺织制造板块
- 订单疲软：2022年下半年以来，纺织制造板块订单疲软，预计2023年第二季度至第三季度将出现环比改善。
- 盈利质量：一季度收入和业绩分别同比下降7%和29%，主要因订单疲软和品牌商库存仍在去化导致。
投资建议
- 关注赛道与个股：推荐比音勒芬、报喜鸟等具有较好基本面和估值性价比的公司，中长期内持续关注运动鞋服板块的优质本土龙头如李宁、安踏体育、特步国际，以及关注低估值、高分红、运营稳健的海澜之家、罗莱生活等。
- 关注珠宝龙头：周大福、老凤祥、周大生、潮宏基等珠宝龙头值得关注。
- 制造标的：重点关注申洲国际、华利集团等制造标的。
风险提示
- 消费环境波动的风险。
- 汇率波动风险。
- 门店扩张不及预期的风险。
展望2023年
- 品牌服饰：预计收入稳健增长，盈利质量同比修复，业绩在低基数下有望快速增长。运动鞋服板块有望持续高质量增长，大众服饰板块盈利能力修复带来业绩弹性。
- 营运层面：渠道重启扩张，库存管理良好，为全年零售健康运营奠定基础。
- 细分板块趋势：运动鞋服、中高端服饰、黄金珠宝板块表现乐观，而大众服饰及女装板块预计继续保持弱复苏态势。
