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捷成股份（300182.SZ）的2022年年报表现出超预期的业绩，尽管全年收入39.07亿元，同比增长4.83%，归母净利润达到5.21亿元，同比上涨20.66%，每股收益为0.20元。然而，2023年第一季度，公司收入为6.70亿元，同比下降32.19%，归母净利润1.53亿元，同比下降45.49%，每股收益为0.06元。
年报显示，尽管存在较高的基数效应，但公司在去年实现了超过既定目标的业绩，表明实际经营情况超出了预期。今年一季度的情况与之类似，主要是因为去年一季度一次性确认了大额合同收入导致的高基数，实际上，公司仍实现了58.36%的增长。
公司受益于影视行业回暖，其新媒体版权运营及发行业务在2022年实现了净利润8.34亿元，同比增长56.41%，在行业内占据领先地位。随着疫情后的恢复，预计市场供应增加将促使公司可采购内容的丰富，进一步推动相关业务与收入的增长。
捷成股份还展示了其在数字人业务领域的先发优势，通过投资的子公司世优科技在底层算法、产品技术、运营服务方面具有绝对优势。公司已成功发布结合AIGC的AI数字人系统BOTA，并为包括央视、移动、华为、阿里在内的多家世界500强企业提供了超过800个数字人解决方案，为公司带来了近千万的投资收益。
根据分析，考虑到AIGC技术将为公司音视频技术、数字人与影视版权业务带来新的发展机遇，以及影视行业的回暖对版权业务收入利润的积极影响，预计未来三年（2023-2025年）的每股收益分别为0.28元、0.38元、0.44元，对应市盈率分别为25倍、19倍、16倍。因此，给出“买入-A”的评级。
需要注意的风险点包括影视行业回暖低于预期、数字人业务低于预期等。
