2023Q1营收稳健增长，各层级客户持续推进

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。

用友网络2023Q1财报总结

核心要点

• 营收增长：2023年Q1，用友网络实现营业收入14.75亿元，同比增长15.29%，其中云服务业务贡献显著，营收达9.5亿元，同比增长27.0%，占总营收的64.4%，较去年提升5.9个百分点。

• 利润情况：归母净利润为-3.97亿元，同比下降0.92%，扣非归母净利润为-4.96亿元，同比下降37.00%。主要原因是员工人数增加至25,696人，较去年同期增加16.0%，导致成本上升。

• 毛利率与费用率：综合毛利率为44.58%，同比下降4.5个百分点；销售费用率31.16%，管理费用率16.1%，财务费用率0.85%，分别较去年有所变化。

• 合同负债：截至一季度末，合同负债总额为24.3亿元，其中云服务业务合同负债19.4亿元，同比增长13.1%，订阅合同负债13.7亿元，同比增长42.9%。

战略举措

• 业务组织升级：公司实施史上最大规模的业务组织升级，大型企业客户业务由地区主导模式升级为行业主导模式，新设23个行业客户与解决方案事业部；中型企业客户业务保持区域全国统一和垂直开展，强化区域市场覆盖。

• 研发投入：2023Q1研发投入7.17亿元，同比增长15.2%，研发投入率为33.29%，用友BIP3产品持续优化，支持大规模推广应用，已获3.3万家大中型企业选择应用。

• 拥抱AI：公司积极应对AI普及应用时代，启动企业服务大模型训练，推动AI在企业智能运营、自然化交互、应用生成领域的落地，助力客户的数智商业创新。

市场表现

• 客户拓展：在大型企业客户市场，用友网络抓住企业数智化与信创国产化机遇，成功签约多个行业头部客户和标杆企业。中型企业市场，YonSuite、U9 Cloud、U8 Cloud等产品持续发力，营收同比增长34%。

• 小微企业市场：公司控股子公司畅捷通深耕小微企业数智财税和数智商业，2023Q1实现营收2.0亿元，同比增长21.5%，云订阅收入占比达57.4%。

投资建议

• 营收预测：预计2023-2025年收入分别为117.85亿、147.87亿、180.21亿元，同比增长27.2%、25.5%、21.9%。

• 净利润预测：对应净利润分别为6.0亿、10.5亿、15.0亿元，同比增长175%、75%、43%。

• 评级维持：“买入”评级。

风险提示

• 研发突破不及预期；
• 政策支持力度低于预期；
• 产品交付进度低于预期。