23Q1盈利能力改善

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大华股份年报及一季度报告要点总结

业绩概览

• 2022年度：营业收入306亿元，同比下降7%；归母净利润23亿元，同比下降31%。
• 2023年第一季度：营业收入60亿元，同比增长2.9%；归母净利润5亿元，同比增长39%。

关键业务亮点

• 境内业务：中移动完成对大华股份的入股，预计将推动公司To G、To B业务及乐橙业务的发展。
• 境外业务：持续增长，2022年境外收入增长9%，占总收入的48%。
• 创新业务：保持高增长态势，2022年营收增长45%，涉及机器视觉、AIoT设备、智能车载产品等多个领域。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为35.1亿、45.4亿、54.9亿元。
• 估值：参考可比公司平均28倍PE估值，给予29.68元的目标价。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求：可能不及预期。
• AI进展：低于预期。
• 应收账款：信用减值风险。
• 汇兑损益：存在风险。

投资建议

关注中移动增发进度，加强生态建设。预计2023年第一季度盈利能力显著改善。

财务指标概览

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长15%、15%、15%。
• 净利润：预计2023-2025年分别增长51%、29%、21%。
• 每股收益：预计2023-2025年分别达到1.06元、1.36元、1.65元。
• 毛利率：预计2023-2025年分别提高至40.1%、39.9%、39.7%。
• 净利率：预计2023-2025年分别提高至10.0%、11.2%、11.8%。

市场表现与估值

• 股价表现：2023年4月28日收盘价23.47元。
• 目标价：29.68元。
• 市值：截至2023年5月3日，A股市值78,067百万元。

结论

大华股份在2023年第一季度实现了盈利能力的显著改善，得益于中移动的入股、境外业务的增长以及创新业务的高增长。公司预计未来三年的盈利将保持稳健增长，基于行业可比公司的估值，给出了29.68元的目标价，并维持“买入”评级。然而，也提醒投资者关注下游需求、AI进展、应收账款信用减值及汇兑损益等潜在风险。