牧原股份（002714）公司研究/公司点评
投资评级：买入（维持）
报告日期：2023-5-1
主要观点：
1. 年度业绩表现强劲：
- 2022年：公司实现营业收入1248.3亿元，同比增长58.2%，归母净利润132.7亿元，同比增长92.2%。
- 2023Q1：虽然出现了亏损11.98亿元，但这一业绩超出了市场预期。
2. 生产指标显著改善：
- 育肥猪完全成本：2022年第四季度约为15.5元/公斤，与第三季度基本持平，较2022年初的16元/公斤有所下降。
- 2023Q1：育肥猪完全成本同样约为15.5元/公斤。
3. 生产效率提升：
- 公司在生猪健康管理、疫病净化等方面取得了显著成效，各项生产指标明显改善，养殖全程存活率从2022年初的不足80%增长至约86%，PSY（每头母猪每年产生的断奶仔猪数量）从25头增长至约28头。
4. 年度出栏计划与屠宰量：
- 2023年计划出栏生猪：6500万头至7100万头。
- 屠宰量：1000万头至1500万头。
5. 行业动态与展望：
- 生猪养殖行业处于去产能阶段，能繁母猪存栏量持续下降，预示着产能将进一步缩减。
- 猪病加速产能去化，猪价在2023年预计将保持低位，有助于进一步去产能。
- 南方雨季对产能的影响以及二育变化也是影响因素之一。
- 静待猪价反转，公司作为行业龙头，盈利能力稳定，维持“买入”评级。
财务预测与估值：
- 预计2023-2025年公司生猪出栏量、育肥猪出栏量、主营业务收入、净利润等指标将呈现增长趋势，但受到猪价预期调整的影响。
风险提示：
分析师简介：
- 王莺，华安证券农业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，多次获得各类奖项认可。
公司评级体系与投资评级说明：
- 公司评级体系和投资评级标准遵循行业和公司业绩预期与市场基准指数的比较，以指导投资者决策。
报告总结：
牧原股份在2022年的业绩表现出色，尽管2023Q1出现了短暂亏损，但整体来看，公司的生产效率提升、成本控制优化以及出栏计划显示了其在行业的领先地位。随着生猪养殖行业的持续去产能和猪价的预期变化，公司作为行业龙头，面临着机遇与挑战。分析师维持“买入”评级，建议关注公司后续的表现和行业动态。
