主营矿服业务再创新高，自有资源板块放量在即

公司年度及季度业绩概览

2022年度与2023年一季度业绩亮点

• 营收与利润增长：公司2022年实现营收54亿元，同比增长18.9%，归母净利润6.1亿元，同比增长29.5%。2023年一季度，营收与净利润继续增长，分别达到14.8亿元和1.85亿元，同比分别增长29.2%和16.5%。

• 盈利能力提升：净利率在2022年为11.3%，2023年一季度上升至12.5%。这表明公司在成本控制和运营效率方面有所改善。

矿服业务表现

• 项目结构优化：2022年，公司基于“大市场、大业主、大项目”的策略，优化在手项目规模与结构，新增大型矿山开发运营项目，如海南矿业、西部矿业、佩吉铜金矿等，有助于实现业务的稳步增长。

• 业务细分：采矿服务与矿建服务均有显著增长。采矿量同比增长6.7%，毛利增长34%；矿建服务方面，掘进总量同比增长3%，毛利保持稳定。

资源开发进展

• Dikulushi铜矿：100%控股，计划向刚果（金）有关部门转让15%股权，目标产能为1万吨金属量铜，2022年产出2800吨铜金属，暂未形成对外销售。2023年计划产铜精矿含铜8000吨。

• Lonshi铜矿：一期规划湿法铜4万吨产能，预计2023年底投产，公司计划通过股权+债权融资不超过1亿美元支持建设。

• SanMatias项目：完成预可研，规划年产铜3万吨、金1.6吨、银12吨，预计2026年投产。公司正推进项目公司股权收购，交易完成后将持有项目60%权益。

• 两岔河磷矿：规划80万吨原矿年产能，南部区域30万吨/年预计2023年上半年投产，全年预计产原矿15万吨金属量；北部采区50万吨/年，建设期3年。

未来展望与投资建议

• 成长预期：随着矿服业务的稳定增长和资源开发项目的逐步释放，预计2023-2025年的营收和净利润将持续增长，分别达到68.11亿元、93.15亿元、109.28亿元和9.94亿元、16.71亿元、20.43亿元。

• 估值分析：基于上述预测，公司的市盈率（PE）分别为20.8倍、12.3倍、10.1倍，维持“买入”评级，显示了对其未来增长潜力的认可。

风险考量

• 外部风险：包括境外政治及经济环境风险、铜价下跌风险以及汇率波动风险，需密切关注并采取相应风险管理措施。

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