【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评：Q1公司利润超预期，且Q2可延续；收入虽不及

【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评：Q1公司利润超预期，且Q2可延续；收入虽不及预期，但当前月度数据环比趋势向好，Q2确定性强（20230427）今日午盘李子园涨停，或主因#利润端超预期&Q2可延续.：①23Q1原市场预期利润增速+30%左右，实际业绩超预期（+45%）；②利润超预期原因之一为费用投放阶段性下行，Q2提价红利（22年7月开始提价）持续释放+成本红利下行+费用或仍阶段性下行（华与华营销方案出台后公司将加大费用投放，预计在23H2）=Q2利润端弹性仍将延续。昨晚我们与公司/众多投资者密集沟通后，认为在昨天点评中提到的注意点外，还需补充的点：Q：感觉Q1收入端感觉略不及预期？Q2收入会不会还有压力？A：Q1公司收入不及预期，主因：高基数上，1月下滑明显+2月环比增长业绩40%+=1+2月预计收入端下滑2000W，受益于3月恢复性表现强劲，总体Q1收入端实现小幅增长。（补充，1-2月下滑主因：①甜牛奶品类不具备太强送礼属性，不会有春节热销情况；②因疫情原因，返乡普遍较迟导致动销略缓。）考虑到：①3月公司销售实现三位数增长，同时预计4月亦实现双位数增长，销售趋势明确向上；②公司Q1提升经销商质量+加速扩市场，举措积极；③全年收入增速目标20%不改，预计Q2收入端公司将具备较强确定性。Q：公司业绩目标是否有变化？A：全年收入增速20%目标尚未有变化。23年最新盈利预测：23年20%全年收入增速目标可达性高，预计23年公司收入/净利润增速分别为23%/40%，对应23年PE24X，期待华与华营销方案的推出加速推动公司全国化进程。