【华福固收跟踪】城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪20230428 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债呈现分化；AAA级、AA+级城投债分别较上周走阔2.44bps、2.20bps，AA级城投债较上周收窄0.73bps。 收益率方面，各评级城投债收益率较上周全部下行，AAA级、AA+级、AA级较上周分别下行至3.51%、3.95%、4.76%。 分省份看，信用利差方面，各省份城投债信用利差较上周普遍走阔；分期限看，不同期限城投债利差较上周全部走阔；不同期限城投债收益率较上周全部下行。分行政级别看，除一般园区和省级园区外，不同行政级别城投债利差较上周全部走阔；地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率全部下行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级看，本周不同评级产业债利差呈现分化， AAA级产业债信用利差较上周收窄0.5bps ，AA+级、AA级产业债信用利差较上周分别走阔1.9bps、0.8bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差较上周均走阔。国企产业债中，计算机收窄最为明显，收窄了29.19bps。民企产业债中，农林牧渔和轻工制造收窄最为明显，分别收窄了19.01bps和5.73bps 。本周重点房企信用利差呈现分化。远洋控股、珠海华发和美的置业收窄最为明显，分别收窄了174.45bps、11.17ps和5.47bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司看，保险公司债利差较上周均收窄，AAA、AA+级和AA级较上周分别收窄2.59bps、2.12bps和2.59bps，保险公司债收益率较上周全部下行；从证券公司看，证券公司债利差呈现分化，AAA级较上周走阔0.42 bps，AA+、AA级较上周分别收窄1.49bps、0.06bps，收益率较上周全部下行；从商业银行看，商业银行债较上周全部收窄，AAA、AA+和AA级分别收窄1.94bps、2.68bps、0.47bps ，收益率较上周全部下行，AAA、AA+、AA级分别下行6.7bps、6.6bps和5.8bps至3.25%、4.26%和5.19%。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年4月30日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《谁是江西性价比之王？—江西省城投平台梳理》——2023.04.21 》——2023.03.31 2、《42家担保公司全景扫描》——2023.04.19 3、《聊聊债基从严管理》——2023.04.17 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 2 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 6 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 7 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 12 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势 ................................................................................ 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势 ................................................................................ 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五 ...................................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五 ...................................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 ................................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 3 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前五 ................................................................. 3 图表9：各期限城投债信用利差走势 ................................................................................ 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势 ................................................................... 4 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势 ............................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势 .................................................... 5 图表13：本周各评级产业债信用利差走势 ...................................................................... 6 图表14：本周各评级产业债利差变动 .............................................................................. 6 图表15：国企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表16：民企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表17：新城控股信用利差走势一览 .............................................................................. 7 图表18：碧桂园地产信用利差走势一览 .......................................................................... 7 图表19：各评级保险公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表20：各评级证券公司债信用利差走势 ....................................................................... 8 图表21：各评级商业银行债信用利差走势 ....................................................................... 8 图表22：各评级保险公司债中债估值收益率走势 ..................................