1Q23业绩增长良好，黄金高景气延续、电商表现靓丽

公司业绩简评

业绩概览

• 2022年：公司实现营业收入111.18亿元，同比增长21.4%；归母净利润10.91亿元，同比下降10.9%。
• 2023年第一季度：公司营收41.22亿元，同比增长49.6%；归母净利润3.65亿元，同比增长26.1%；扣非净利润3.56亿元，同比增长26.5%。

主要亮点

• 产品线增长：黄金产品收入高增，量价齐升，各销售渠道均表现出色。
• 渠道表现：线上渠道增长强劲，尤其是电商平台，镶嵌产品的销售额显著提升。
• 产品结构变化：产品结构优化导致毛利率略有下降，但销售和管理费用率有所改善。

经营分析

• 产品类别：镶嵌类产品和素金类产品分别实现了12.2%和56.3%的增长。
• 销售渠道：自营线下渠道收入增长36.3%，电商渠道收入增长85.7%，加盟渠道收入增长48.9%。
• 成本与费用：毛利率同比减少2.3个百分点，主要由于低毛利的黄金类产品收入占比提升。销售和管理费用率分别下降1.2和0.26个百分点。

发展策略

• 线下优化：持续调整优化线下门店，提高拓店质量。
• 线上拓展：加强线上渠道建设，通过用户精细化运营、内容营销、产品差异化和直播平台的多元化发展。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为13.4亿、15.2亿和17.0亿元，对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 终端消费疲软
• 加盟拓展不及预期
• 金价波动

公司基本面

• 营收与净利润：预计2023-2025年营收增长率分别为16.3%、12.4%、12.4%，净利润增长率分别为23%、13.6%、11.4%。
• 盈利能力：ROE、P/E、P/B等财务指标显示出稳健的增长趋势。
• 市场表现：与沪深300指数相比，公司股票价格波动较大。

预测与分析

• 市场反馈：4月订货会反馈良好，推动公司加快拓店步伐和产品升级，助力业绩增长。
• 财务预测：预计2023-2025年的净利润分别为13.4亿、15.2亿、17.0亿元，PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 终端消费市场可能的疲软。
• 加盟模式下的扩张速度可能不达预期。
• 金价波动对利润的影响。