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《中国电影公司2022年业绩承压，2023年有望大幅回升》
概述：
- 公司概况：中国电影公司，全称为中国电影股份有限公司，是中国电影行业的领军企业。
- 业绩回顾：2022年，公司面临电影行业整体低迷的挑战，业绩出现大幅下滑。全年实现营业收入29.20亿元，同比减少49.79%，归母净利润-2.15亿元，同比减少190.92%。
- 业务分析：
- 创作板块：尽管营收减少64.75%，但通过主导或参与出品多部高票房影片，如《长津湖之水门桥》、《暗恋·橘生淮南》、《独行月球》、《万里归途》，该板块毛利率大幅提升22.29个百分点。
- 发行、放映、科技、服务板块：各板块营收均有不同程度下降，其中放映板块出现亏损，科技板块毛利率提升10.33个百分点。
- 2023年展望：2023年第一季度，公司业绩大幅回暖，实现营业收入14.45亿元，同比增长52.71%，归母净利润1.82亿元，同比增长56.89%。主导的春节档影片《流浪地球2》票房成绩亮眼，位列2023年票房榜前列。随着电影市场的逐步恢复和多部进口大片的定档上映，公司业绩预计将持续改善。
投资要点：
- 政策调整：国内电影院经营已恢复正常，电影市场预计将迎来明显修复。
- 进口影片优势：作为政策受益者，公司将从进口影片的恢复中获益。
- 项目储备：公司已有多部电影项目在不同阶段推进，包括已上映、待上映及处于开发阶段的作品，为未来业绩增长提供支撑。
投资建议：
- 业绩预期：预计2023-2025年EPS分别为0.42元、0.55元和0.65元，以4月26日收盘价16.07元计算，对应PE为38.38倍、29.08倍和24.78倍。
- 评级：“增持”，鉴于公司业务覆盖电影行业全产业链，具有较强综合实力，且2023年业绩有望触底回升。
风险提示：
- 宏观经济影响：电影消费受到宏观经济波动的影响。
- 进口影片表现：进口影片的表现可能低于预期。
- 项目票房不及预期：参与投资的电影内容上映票房可能不达预期。
