豪森股份（688529）年度及季度业绩点评
投资摘要：
- 业绩概览：2022年，豪森股份营收15.7亿元，同比增长31.3%，归母净利润0.9亿元，同比增长28.6%；2023年一季度，营收4.1亿元，同比增长5.3%，归母净利润0.28亿元，同比增长3.1%。
- 新能源业务增长：2022年，新能源汽车业务营收同比增长177%，占总营收约55%，较2021年提升29个百分点。
- 产品与区域结构优化：新能源业务毛利率稳定在32.7%，传统业务毛利率提升1.3个百分点至23.8%，整体主营业务毛利率提升3.3个百分点至28.9%。海外营收大幅提升4.4亿元，占总营收约28%，毛利率约30.9%，高于国内的28.1%。
- 激励计划影响：2022年限制性股票激励计划确认的股份支付费用约1566万元，扣除此影响后，归母净利润约为1.04亿元，同比增长47.5%。一季度盈利能力稳定，毛利率约29%，净利率6.8%。
- 新增订单情况：2022年全年，新能源汽车领域新签订单占比达85%，1Q23该比例为69%。
投资建议：
- 营收与盈利预测：预计2023~2025年营收分别约20.5、25.5和31.1亿元，同比分别增长31%、24%和22%；归母净利润分别约1.7、2.2和2.8亿元，同比分别增长83%、33%和26%。
- 估值：当前股价对应2023~2025年PE分别为约16、12和10倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 行业竞争加剧：市场竞争可能导致利润空间缩小。
- 产能建设风险：产能扩张可能面临资源分配、管理效率等方面的挑战。
- 项目验收风险：项目验收延迟可能影响收入确认和业绩表现。
数据预测与估值（简略版）：
- 营业收入：2023E增长31.1%，2024E增长24.3%，2025E增长21.8%。
- 归母净利润：2023E增长82.9%，2024E增长33.4%，2025E增长26.3%。
- 市盈率：2023E约16倍，2024E约12倍，2025E约10倍。
- 市净率：2023E约2.01倍，2024E约1.78倍，2025E约1.55倍。
财务报表概览（简略版）：
- 资产：总资产预计在2025E达到5514亿元。
- 负债：负债率预计在2025E降至68.5%。
- 权益：股东权益预计在2025E达到1735亿元。
- 盈利能力：净利润预计在2025E增长至279亿元。
- 成长性：营业收入增长率预计在2025E达到21.8%。
结论：
豪森股份通过聚焦新能源业务，实现了营收和净利润的显著增长，尤其是在新能源汽车领域的市场份额提升，推动了整体业绩的增长。随着新增订单的持续增长，公司的未来业绩潜力可期。尽管面临市场竞争和产能建设的风险，但基于其业务结构优化和全球市场的拓展，公司有望继续保持稳定的增长态势。当前估值合理，维持“买入”评级。
