22年因行业需求下降及原材料价格上升公司盈利受到挤压，新投产项目23年有望贡献业绩

中钨高新（000657.SZ）公司点评

市场表现与财务概况

• 沪深300对比：近1个月、2个月、3个月，中钨高新表现分别为-0.00%、-10.86%、-18.15%，相对沪深300的表现分别为-0.41%、-10.49%、-14.51%。
• 财务数据：
  • 营业收入：预计2023-2025年分别为152.47亿、171.43亿、193.96亿，年均增长率为16.6%。
  • 净利润：预计2023-2025年分别为7.65亿、8.82亿、9.88亿，年均增长率为15.3%。
  • 每股收益：从2022年的0.50元增长至2025年的0.92元。
  • 毛利率：预计2023-2025年分别为18.4%、18.5%、18.4%。

主要业务与发展战略

• 产品与项目进展：株钻公司高端制造业高精密复合涂层切削刀具技改项目已提前投产；金洲公司微钻扩产项目完成产能及效益目标；自硬公司数控刀片生产线扩能改造和新增年产100亿米细钨丝扩能改造项目年内投产；株硬公司中粗碳化钨粉智能生产线技改项目实现当年运营、当年达产。
• 成本与盈利压力：2022年受下游市场需求下降和原材料价格上涨影响，产品盈利受到双重挤压，毛利率从19.38%降至17.53%。
• 原材料自给率与成本风险：公司原材料自给率较低，这在原材料价格上下行时都会对公司成本产生较大影响，尤其是在价格上行时产品成本提升更为显著。

风险与机遇

• 风险提示：制造业景气度恢复不及预期、企业改革效果与新产能投放进度不及预期。
• 机会展望：随着矿山资产的注入，预计原材料自给率将提高，从而提升公司盈利能力。

估值与评级

• 估值：2023年的市盈率为18.70倍，预计未来三年估值分别为16.22倍、14.48倍。
• 评级：维持“买入”评级，基于公司业务扩张、盈利能力改善的预期。

结论

中钨高新（000657.SZ）面临一定的市场和成本压力，但通过多项目的超进度完成和潜在的矿山资产注入，公司有望提升盈利能力。预计未来三年，公司业绩将保持稳定增长，市场表现预计将优于大市。鉴于此，维持对公司的“买入”评级。投资者应关注行业动态和公司战略执行情况，以做出更精准的投资决策。

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