当期业绩承压，AI赋能值得期待

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 公司报告│年报点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 石基信息（002153）\计算机 当期业绩承压，AI赋能值得期待 事件：公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年公司实现营收25.92亿元，同比下降19.27%；实现归母净利润-7.79亿元，同比下降62.83%，扣非归母净利润为-8.35亿元，同比亏损扩大66.56%；经营活动现金流量净额-2.261亿元，实现基本每股收益-0.37元/股，同比下降60.87%。2023年Q1公司实现营收5.61亿元，同比下降2.18%；归母净利润0.10亿元；同比下降66.57%，扣非归母净利润0.09亿元。当期业绩承压。 ➢ 海外酒店市场率先复苏，SaaS业务ARR持续增长 公司抓住海外酒店业从公共卫生事件中复苏的契机，将销售和上线的重点转到海外。石基企业平台年内成功在已经签约的三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中实现了一系列示范店的成功切换。报告期内 SaaS 业务年度可重复订阅费（ARR）3.36亿元，同比增长约30%。报告期末企业客户（最终用户）门店总数约8万家酒店，平均续费率超过90%。 ➢ 云转型不断深化，后疫情时代带来发展转机 2022年研发费用为4.1亿元，研发费用率为15.79%，同比增加2.79pct。公司致力于全新一代酒店云平台产品的研发和推广。云餐饮系统Infrasys Cloud进入快速稳定发展期，获得超过100个国家的财税合规认证并已经在超过50个国家签约和上线；继续加大对石基企业平台的研发投入；本地云PMS系列产品日趋成熟。后疫情时代大消费行业利用互联网技术重新调整产业结构，加快数字化升级转型，公司有望利用AI赋能打开新的发展空间。 ➢ 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年营业收入分别为30.16/35.10/40.58亿元（23-24年原值为37.53/42.63亿元），对应增速分别为16.20%/16.40%/15.60%，归母净利润分别为0.41/10.6/2.96亿元（23-24年原值为0.90/2.44亿元），对应增速分别为105.28%/157.00%/180.50%，EPS为0.02/0.05/0.14元/股。鉴于公司云服务订阅收入占比逐年提升，国际市场拓展初见成效，建议保持关注。 ➢ 风险提示 市场竞争加剧；云业务拓展不及预期；海外业务拓展不及预期；商誉减值的风险。 Tabl e_First|Tabl e_Summary|Table_Excel 1 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3,215 2,595 3,016 3,510 4,058 增长率（%） -3.09% -19.27% 16.20% 16.40% 15.60% EBITDA（百万元） -232 -602 271 353 561 归母净利润（百万元） -478 -779 41 106 296 增长率（%） -608.00% -62.83% 105.28% 157.00% 180.50% EPS（元/股） -0.23 -0.37 0.02 0.05 0.14 市盈率（P/E） -84.02 -51.60 977.67 380.41 135.62 市净率（P/B） 4.99 5.43 5.40 5.32 5.12 EV/EBITDA -168.67 -46.16 133.62 101.48 62.99 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年04月28日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年04月28日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资评级： 行 业： 计算机应用 投资建议： 当前价格： 19.15元 目标价格： Tabl e_First|Tabl e_M ark etI nf o 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 2,099/1,230 流通A股市值（百万元） 23,560 每股净资产（元） 5.39 资产负债率（%） 13.82 一年内最高/最低（元） 28.23/11.22 Tabl e_First|T abl e_C hart 股价相对走势 Table_First|Table_Author 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 姜青山 邮箱：jiangqs@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《石基信息（002153）\计算机行业大消费信息化龙头或将直接受益疫后复苏》2022.12.13 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│年报点评 财务预测摘要 Tabl e_Exc el2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 5,047 4,687 4,991 5,387 5,968 营业收入 3,215 2,595 3,016 3,510 4,058 应收账款+票据 630 571 622 724 837 营业成本 1,974 1,657 1,803 2,061 2,262 预付账款 30 42 42 49 56 税金及附加 17 13 16 19 22 存货 357 351 334 382 419 营业费用 284 269 233 270 308 其他 374 179 240 266 294 管理费用 1,117 1,090 977 1,106 1,217 流动资产合计 6,438 5,831 6,229 6,807 7,574 财务费用 -129 -189 -15 -17 -19 长期股权投资 358 322 326 330 334 资产减值损失 -359 -534 0 0 0 固定资产 470 595 517 437 354 公允价值变动收益 11 2 0 0 0 在建工程 220 114 95 76 57 投资净收益 -7 45 4 4 4 无形资产 923 763 719 658 580 其他 31 7 19 14 9 其他非流动资产 2,093 1,967 1,872 1,768 1,664 营业利润 -372 -725 25 90 280 非流动资产合计 4,065 3,760 3,529 3,269 2,989 营业外净收益 17 6 16 16 16 资产总计 10,503 9,591 9,758 10,076 10,563 利润总额 -355 -720 41 106 296 短期借款 1 0 0 0 0 所得税 59 22 0 0 0 应付账款+票据 277 204 237 270 297 净利润 -413 -742 41 106 296 其他 1,258 1,134 1,239 1,427 1,601 少数股东损益 65 37 0 0 0 流动负债合计 1,536 1,339 1,475 1,697 1,898 归属于母公司净利润 -478 -779 41 106 296 长期带息负债 56 41 31 20 11 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 40 33 33 33 33 2021 2022 2023E 2024E 2025E 非流动负债合计 96 74 63 53 43 成长能力 负债合计 1,633 1,412 1,539 1,750 1,941 营业收入 -3.09% -19.27% 16.20% 16.40% 15.60% 少数股东权益 810 772 772 772 772 EBIT -495.41% -87.75% 102.85% 242.32% 212.45% 股本 1,500 2,099 2,099 2,099 2,099 EBITDA -380.77% -159.52% 145.07% 30.38% 58.71% 资本公积 3,991 3,382 3,382 3,382 3,382 归母净利润 -608.00% -62.83% 105.28% 157.00% 180.50% 留存收益 2,570 1,925 1,966 2,072 2,369 获利能力 股东权益合计 8,870 8,179 8,220 8,325 8,622 毛利率 38.59% 36.17% 40.20% 41.28% 44.25% 负债和股东权益总计 10,503 9,591 9,758 10,076 10,563 净利率 -12.86% -28.59% 1.36% 3.01% 7.31% ROE -5.94% -10.52% 0.55% 1.40% 3.78% 现金流量表 ROIC -13.98% -23.28% 0.27% 2.10% 8.11% 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 -413 -742 41 106 296 资产负债 15.54% 14.73% 15.77% 17.37% 18.38% 折旧摊销 252 307 245 265 284 流动比率 4.19 4.36 4.22 4.01 3.99 财务费用 -129 -189 -15 -17 -19 速动比率 3.85 4.02 3.92 3.71 3.69 存货减少 -38 6 18 -48 -37 营运能力 营运资金变动 165 -187 42 40 15 应收账款周转率 5.11 4.55 4.85 4.85 4.85 其它 380 580 -32 44 33 存货周转率 5.53 4.72 5.40 5.40 5.40 经营活动现金流 216 -226 299 389 572 总资产周转率 0.31 0.27 0.31 0.35 0.38 资本支出 -372 -401 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -458 124 0 0 0 每股收益 -0.23 -0.37 0.02 0.05 0.14 其他 99 200 0 0 0 每股经营现金流 0.10 -0.11 0.14 0.19 0.27 投资活动现金流 -731 -78 0 0 0 每股净资产 3.84 3.53 3.55 3.60 3.74 债权融资 57 -16 -11 -10 -10 估值比率 股权融资 428 600 0 0 0 市盈率 -84.02 -51.60 977.67 380.41 135.62 其他 -358 -765 15 17 19 市净率 4.99 5.43 5.40 5.32 5.12 筹资活动现金流 128 -181 4 7 9 EV/EBITDA -168.67 -46.16 133.62 101.48 62.99 现金净增加额 -476 -394 304 396 581 EV/EBIT -80.76 -30.55 1,397.22 404.15 127.41 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价为2023年04月28日收盘价 3 请务必阅读报告末页的重要声明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我