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根据所提供的研报内容，伊利股份（600887）在2022年的经营表现稳健，实现了11.40%的营业收入增长至1226.98亿元和8.34%的归母净利润增长至94.31亿元。第四季度的业绩尤其亮眼，营业收入和归母净利润分别同比增长14.54%和80.10%。进入2023年，公司第一季度实现营业收入334.41亿元，同比增长7.71%，归母净利润36.15亿元，同比增长2.73%。
尽管在消费复苏背景下面临挑战，伊利股份在2023年一季度的业绩展现出一定的韧性。产品线中，液体乳业务受到春节备货提前和需求弱复苏的影响，收入小幅下滑；奶粉及奶制品业务则得益于澳优并表，实现了37.9%的增长；冷饮产品继续维持高景气度，实现了35.7%的高速增长。然而，主营业务毛利率有所下降，主要是受液奶产品结构调整的影响。费用方面，销售费用率的下降体现了公司效率的持续优化，而管理费用率的上升则与澳优并表有关。销售净利率在剔除澳优影响后基本持平。
对于未来的盈利预测，考虑到公司产品结构调整和费用控制的优化，预计2023-2025年的收入分别为1355.81亿元、1494.11亿元和1600.93亿元，对应的增长率分别为10.50%、10.20%和7.15%。净利润分别达到108.81亿元、132.21亿元和147.14亿元，增长率分别为15.37%、21.51%和11.29%。每股收益预计为1.70元、2.07元和2.30元。基于公司的盈利能力修复预期，结合可比公司的估值水平，给予公司2023年20倍的市盈率，目标价为34元，维持“买入”评级。
风险提示包括消费复苏不及预期、原料价格波动和食品安全风险。整体来看，伊利股份通过调整产品结构和优化费用管理，有望在未来提升盈利能力。
