日月股份（603218.SH）公司研究快评
投资要点：
业绩概述：
- 2022年：公司实现营业收入48.65亿元，同比增长3.25%；归母净利润3.44亿元，同比下降48.40%。
- 2023年Q1：实现营业收入10.73亿元，同比增长9.32%，环比下降30.28%；归母净利润1.31亿元，同比增长120.83%，环比下降24.71%。
盈利能力与成本控制：
- 2022年公司盈利能力受风电平价趋势影响，产品价格承压，成本上升导致综合毛利率降至12.84%，同比下降7.45个百分点。
- 随着工艺改造和原材料价格回落，2022Q4和2023Q1的归母净利润分别实现了79.92%和120.83%的同比增长，毛利率分别达到18.11%和20.4%。
产能与技术升级：
- 截至2022年底，公司拥有48万吨铸造年产能，并计划通过新增甘肃日月项目（一期10万吨）和规划的13.2万吨铸造产能项目，形成超过70万吨的铸造产能。
- 同时，规划的22万吨大型铸件精加工项目和甘肃10万吨一体化项目的建设，将提升公司54万吨的精加工产能规模，以满足市场对“一站式”交付的需求。
研发投入与多元化布局：
- 公司在风电铸件和塑料机械铸件上进行产品优化，同时在核电装备、合金钢等领域进行了技术研究，扩大业务范围。
- 成功研发了核废料储存罐产品、低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，为产品多元化和客户多样化提供了技术支持。
投资评级与估值：
- 预计2023-2025年的归母净利润分别为8.99、11.88和14.11亿元，对应EPS分别为0.87、1.15和1.37元/股，给予“买入”评级，对应PE分别为23.4、17.7和14.9倍。
风险提示：
- 原材料价格波动风险、风机装机需求不及预期、行业竞争加剧。
财务预测概览：
- 收入：预计从2021年的471.2亿元增长至2025年的900.6亿元，复合年增长率约为24.9%。
- 净利润：从2021年的66.7亿元增长至2025年的1411亿元，复合年增长率约为32.1%。
- 毛利率：预计从2021年的20.3%增长至2025年的24.6%。
- 每股收益（EPS）：从2021年的0.65元增长至2025年的1.37元，复合年增长率约为18.8%。
- 市盈率（P/E）：从2023年的23.4倍降至2025年的15.8倍。
- 市净率（P/B）：从2023年的2.6倍降至2025年的1.8倍。
- 净利率：从2021年的14.2%增长至2025年的15.7%。
结论：
日月股份作为风电铸件领域的龙头，在风电行业高景气度下，其盈利能力有望逐步恢复。公司通过持续的技术创新和产能扩张，以及多元化的产品布局，增强了市场竞争力。鉴于其稳健的增长前景和行业地位，推荐“买入”评级。然而，投资者需关注原材料价格波动、装机需求变化和行业竞争加剧等潜在风险。
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