2023H1通信行业综述：盈利持续向好，算力+数据要素+卫星高景气

行业研究●证券研究报告 行业中期策略 通信 2023H1通信行业综述：盈利持续向好，算力+数据要素+卫星高景气 投资评级领先大市-B维持 投资要点 通信板块盈利能力持续向好，近4成企业营利双增。2023H1，中信一级通信行业128家上市公司合计营收1.26万亿元，同比增长6.34%，合计归母净利润为1171亿元，同比增长8.99%。剔除影响较大个股（三大运营商、东信B股及ST公司共计15家），合计营收同比增长2.9%，归母净利润同比增长3.67%，考虑到国内企业技术自主可控、AIGC大模型带动算力爆发、“双千兆”持续渗透等积极因素催化，国内企业加快转型升级节奏与步伐，叠加汇率波动等因素影响，剔除影响较大企业后通信板块盈利仍旧保持不错的增长。从营收表现来看，2023H1通信板块合计67家公司实现营收增长，占比达52.3%，从盈利表现来看，2023H1通信板块合计90家公司实现盈利，占比70.3%，盈利实现同比正增长的合计65家，有49家企业实现营收、归母净利润双增长，占比38.3%。 运营商龙头地位显著，网络可视化+算力+卫星互联网景气度向上。运营商作为通信下游主要的运营服务单位，得益于5G持续渗透率带动ARPU值上升、产业数字化“第二曲线”强劲增长，运营商营收和净利润保持稳定增长。从营收平均增速看，网络可视化、算力租赁、工业互联网和卫星通信2023H1行业平均增速超20%，其中，网络可视化板块主要系上一年疫情运营商、政府等项目招采进度影响导致2022年低基数，2023年行业需求恢复叠加算力、数据要素景气度提升，网络可视化业务恢复强劲。从归母净利润平均增速来看，网络可视化、算力租赁、卫星通信和光器件表现较好，其中，网络可视化板块上市企业平均增速达54.8%，其中，卫星通信领域，在俄乌危机等外部环境不确定性增加的背景下，国内低轨互联网试验星发射及华为新一代手机终端支持卫星直连等事件连续催化，板块企业直接受益。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益0.84-11.1731.89绝对收益-0.84-16.5226.6 细分板块来看，运营商、设备商主业稳健，数据要素、卫星及算力空间可期。运营商营利稳定增长，营收、利润均创下近年来新高，其中，云+算力+数据要素引领成长。设备商板块，网络设备业务稳定增长，净利率实现改善，中兴通讯受益于运营商业务占比及毛利率提升，公司整体毛利率43.2%，同比增加6.2pct。算力板块，数据流量爆发，带动光模块+交换机+服务器需求快速增加，中际旭创AI业绩贡献已经开始显现，毛利率、销售净利率均高于2021-2022年财报对应水平。代维及算力租赁领域，中贝通信已与运营商达成合作框架，算力租赁带来新弹性。网络可视化领域，行业需求复苏，恒为科技、浩瀚深度、中新赛克业绩整体改善，数据要素催生新弹性。卫星通信领域，卫星互联网试验星发射，铖昌科技、震有科技、盟升电子及盛路通信高速增长，行业高景气持续。 分析师李宏涛SAC执业证书编号：S0910523030003lihongtao1@huajinsc.cn 相关报告 通信：算力扩散，边缘场景和投资价值-通信行业边缘算力专题报告2023.7.4 创意信息：低轨卫星+数据要素将启动，业务矩阵受益-创意信息覆盖业绩点评2023.6.30 菲菱科思：算力加速驱动景气提升，高端交换机突破-菲菱科思点评报告2023.6.30 通信：算力互通与边缘算力，首批算法备案清单发布-通信行业周报2023.6.25 通信：物联网连接+液冷服务器复合高增长，云服务市场景气提升-通信行业周报2023.6.18云赛智联：数据要素贝塔向上，全链布局加固护城河-云赛智联2023Q1点评2023.6.13 建议关注标的： 1算力：建议重点关注光器件、交换机、服务器、IDC、算力租赁等标的，如中际旭创、天孚通信、紫光股份、菲菱科思、共进股份、中贝通信、光环新网、润建股份。 2数据要素：建议重点关注运营商及其上下游配套产业标的，如中国移动、中国联通、中国电信、恒为科技、云赛智联、天源迪科、东方国信、梦网科技。 3卫星互联网：建议重点关注卫星制造与发射、地面设备、用户终端及其卫星应用等配套产业标的，如上海瀚讯、铖昌科技、华力创通、盟升电子、信科移动、震有科技、天银机电、盛路通信、创意信息。 风险提示：政策落地不及预期，技术研发稳定性变化，市场化机制不及预期，业务拓展不及预期，企业经营成本上升。 内容目录 一、通信板块：2023年H1经营持续向好，盈利能力提升................................................................................5 1.1全行业：营收稳定增长，盈利能力持续向好.........................................................................................51.2市场表现：通信行业涨幅最多，机构持仓同比增加居前........................................................................61.3细分板块：数据要素、算力、和卫星互联网景气度向上........................................................................8 二、细分板块：运营商龙头地位显著，算力+数据要素+卫星高景气.................................................................10 2.1运营商：营收、利润稳定增长，云+算力+数据要素引领成长..............................................................102.2设备商：网络设备业务稳定增长，净利率实现改善............................................................................142.3算力：数据流量爆发，光模块+交换机+服务器需求快速增加..............................................................152.4代维及算力租赁：主业坚挺稳健增长，算力租赁带来新弹性..............................................................172.5物联网+工业互联网：物联网短期业绩承压，工业互联网持续向好......................................................192.6网络可视化：数据要素的前置核心，流量可视化催生新弹性...............................................................202.7卫星通信：卫星互联网试验星发射，星地一体化通信来临..................................................................22 三、投资建议：重点关注算力、数据要素、卫星互联网板块............................................................................24 四、风险提示....................................................................................................................................................25 图表目录 图1：2023H1通信板块营收及归母净利润情况...................................................................................................5图2：2023H1通信板块剔除部分公司外的营收及归母净利润情况......................................................................5图3：2023H1通信行业营收增速各区间公司数量分布........................................................................................6图4：2023H1通信行业归母净利润增速各区间公司数量分布.............................................................................6图5：2023H1通信行业营收及利润表现公司数量分布........................................................................................6图6：通信行业毛利率及三大费用率情况...........................................................................................................6图7：2023年初至8月31日中信一级行业涨幅排名情况...................................................................................7图8：2023H1中信一级行业基金持股比例同比变化............................................................................................7图9：2022年中信一级各行业股息率水平..........................................................................................................8图10：通信行业股息率情况...............................................................................................................................8图11：2023H1通信行业子板块公司平均营收及归母净利润规模........................................................................9图12：通信行业子板块2023H1营收增速.........................................................................................................10图13：通信行业子板块2023H1归母净利润增速..............................................................................................10图14：通信行业子板块2023H1上市企业平均毛利率.......................................................................................10图15：通信行业子板块2023