德龙激光（688170.SH）近期发布了2022年年报及2023年一季报。公司在2022年实现了5.68亿元的营收，同比增长3.48%，但归母净利润下滑至0.67亿元，同比下降23.16%，扣非净利润为0.52亿元，同比下降35.77%。2023年一季度，公司实现营收9784.58万元，同比下降28.40%，归母净利润479.22万元，同比下降79.79%。
业绩承压的主要原因包括：1）激光器业务受消费电子等下游应用需求下降的影响，特别是中低端纳秒激光器市场竞争加剧，导致售价下降；2）疫情对设备交付和验收进度产生不利影响，收入延迟确认；3）期间费用率上升，尤其是销售和研发费用率增长较快，其中2023年一季度期间费用率达到了52.25%，同比增加17.59个百分点，研发费用率高达22.42%，同比增加10.19个百分点。
尽管如此，公司的毛利率仍保持在较高水平，2022年毛利率为49.71%，虽然较去年有所下滑（减少了1.04个百分点），主要是由于激光器业务毛利率大幅下降11.33个百分点。然而，2023年一季度毛利率回升至51.35%，相比上一季度提高了1.23个百分点。
在新兴业务方面，德龙激光正稳步扩张其在泛半导体、新能源、光模块等领域的业务。具体来说：
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碳化硅设备：公司已推出碳化硅晶圆激光切割设备和碳化硅激光退火设备，并成功研发碳化硅晶锭激光切片技术，正处于市场开拓阶段。
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MicroLED设备：公司提供了MicroLED系列解决方案，包括激光剥离、激光巨量转移、激光修复设备，其中激光巨量转移设备已获得头部客户的首台订单。
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钙钛矿设备：公司实现了从P0到P4的激光设备全覆盖，并交付了百兆瓦级产线用激光设备给头部客户。
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锂电设备：自主研发的激光电芯除蓝膜设备通过了客户验证，并获得首台订单。此外，公司还开发了电芯返工激光解决方案，包括电芯激光除膜、自动包膜、极柱清洗设备。
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光模块激光应用：公司为光模块生产提供激光设备，如钨铜板双面激光网格加工设备、COC芯片表面微米级二维码加工设备等，部分设备为独家供应，客户包括Finisar、中际旭创、天孚通讯等行业龙头。
尽管面临挑战，公司持续投入研发新业务，以期在未来钙钛矿、MicroLED设备等领域实现快速增长。根据预测，预计公司2023-2025年的营收分别为6.99亿、9.93亿、12.60亿元，净利润分别为0.90亿、1.49亿、2.13亿元，对应动态PE分别为47.5X、28.7X、20X，首次覆盖给予“增持-B”评级。然而，公司也面临市场竞争加剧、新业务开拓和产品研发进展的风险。
